美元走弱，市场加大今年降息押注

美联储自2022年3月开始这一轮加息周期，至昨晚已经是连续第十次加息，创下自1980年代以来最激进的加息纪录。昨晚美联储宣布利率进一步调升25个基点至5-5.25%。

不过，这一次的加息周期似乎已进入尾声，除了美联储的会后声明中删除了「一些额外的政策紧缩或许是合适之举」，表示「将考虑货币政策的累计紧缩、货币政策在影响经济活动和通胀上的滞后性，和对经济和金融发展的影响」。其后，主席鲍威尔暗示政策紧缩或暂告一段落。

受加息暂告一段落影响，市场在决议后加大了今年降息的押注。彭博综合利率期货对利率的押注显示，在昨天会议后，市场已计入今年9月开始便开始降息25个基点，甚至有64.2%概率预料将一次性降50个基点，并连续在11和12月各进一步降息25个基点，也就是说年底时利率便已降回4.25%-4.5%。

加大降息押注，美元马上回落至101关口，非美货币全线反弹，黄金再创年内新高至2063水平。

降息机率只在经济衰退发生之时

实际上，美联储主席鲍威尔昨天一再重申了美联储官员对通胀的展望并不支持降息，说法基本与3月时相若，然而，市场对降息押注却进一步加大。

主要原因并非与市场对通胀降幅未来预期比美联储更乐观有关，而是对预期今年内将出现经济衰退机率较大有关。

自去年6月开始，两年期和十年期的美国国债收益率倒挂便已开始，至今已经快一年，而倒挂的程度更是自1981年以来最严重，今年3月更是一度扩张至100个基点。

虽然昨天加息后，收益率倒挂状况有进一步舒缓，短期美债收益率的下跌幅度达到8-9%，十年期美债收益率跌幅则为6%，不过，长期的倒挂，加上近期美国银行业的接连爆雷，市场对经济衰退的憧憬已不断扩大，也是近期油价在OPEC减产后持续下跌和金价大幅飙升的主要原因，也因此市场认为年内降息机率非常大的原因。

美元下半年仍有强顽反弹可能

因此，市场目前对降息押注，主要可理解为市场对经济衰退的憧憬正在不断加大，而就目前看，假设经济衰退年内不会发生，在目前美国和全球通胀都仍在5%以上而言，其实今年降息的机率并不大。假如最终降息不会发生，市场预期和美联储行动目前的巨大落差，将使今年美元在下半年有可能成为强烈反弹的黑马。

而更需要注意的是，即使今年内爆发经济衰退危机，美联储需要大规模降息应对，美元仍有受市场追捧的可能。由于美元指数组成部分为欧元、英镑、加元等，非美货币下跌则导致美元指数向上。假如经济危机爆发下，美元将受避险资金追捧向上，相对之下非美货币向下机会较大，也为为下半年美元或成为反弹黑马的可能。

欧洲央行加息25个基点板上钉

受近期通胀数据和欧洲央行官员发表的鹰派言论影响，市场已充分预期日内欧洲央行将进一步加息25个基点至3.25%，欧元近日也因此重上1.10水平上方。

然而，受买预期，卖事实影响，由于市场目前已100%押注欧洲央行将加息25个基点，市场将找寻欧洲央行对未来货币政策的看法，尤其昨晚美联储已暗示将暂停加息，市场更押注年内将降息。

市场目前已预期欧洲央行年内将再加息25个基点至少一次，部分预期今年有可能再加一共50个基点，欧洲央行会否发出更鹰派的言论支持欧元进一步向上将是关键所在。