穷人穷在认命，富人富在不认命不甘心

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根本而言，这种价格上涨并非经济需求导致的。在全球经济增长停滞，各大经济体持续货币宽松，主要央行步入负利率时代的大背景下，追逐短期利润，甚至是生息资产回报是一种必然趋势。沉寂了几年的大宗商品市场，以及黄金等避险资产获得了国际资本的高度青睐，新一轮资本流入卷土重来。大宗商品价格在沉寂了几年之后再度出现大幅上升。今年以来，彭博商品指数显示投资者对大宗商品市场的投资已逾500亿美元，为七年以来每年2月至7月最高水平。总回报率逾14%。英国“退欧”，美联储暂缓加息也进一步推升黄金的避险保值功能。2016年初至今，黄金价格上涨接近30%。美国商品期货交易委员会(CFTC)的WTI原油期货价格从今年1月份低点的27.5美元/桶升至目前的43美元/桶，涨幅高达56%。事实上，“负利率”是当前全球金融格局的一大显著特征。为了遏制通缩，推动本币贬值，欧洲、丹麦、瑞士、瑞典和日本央行分别于2014年6月、2014年9月、2014年12月、2015年2月及2016年1月开始把其货币政策利率降至负利率水平。

目前，全球负收益率国债规模达到13万亿美元，比2015年的5.5万亿美元翻了两倍还多，而2014年年中几乎还没有负收益率债券。这其中发达经济体和新兴经济体债券规模和增长速度都很快。目前存量全球主权债券中，名义利率为负的比重达到30%，名义利率介于0%~1%的低利率区间的比重为35%。不少长期、超长期的国债收益率也进入负时代，最长的期限如瑞士30年期国债、日本15年期国债、德国10年期国债。

结构性因素对价格的影响则是长期趋势性的。在表现形式上，负利率政策突破了传统货币政策的零下线限制，给予了货币政策更大的发挥空间。在政策目标上，负利率一方面增加持有存款成本，降低融资成本，从而能促使金融机构将过剩资金投放市场，鼓励投资、信贷和消费；另一方面则压低汇率，利于促进出口。然而，这种政策实践的负面冲击已经开始进一步显露。

负利率政策长期供给廉价资金大大增加了资产泡沫和投机风险。负利率政策是在全球经济增长停滞，以及通货紧缩的双重压力下产生的，其背后的结构性问题是长期资本和投资回报率的下降。一方面，这使得资金大都淤积在金融体系内，银行剩余资金转向投资资产回报率较高的高风险领域，或是从事较高风险资本操作来实现短期的资本利得。如果负利率政策持续下去还将通过实体投资回报率的下滑降低长期实际利率水平，并导致名义利率进一步下降，因此形成了一个相互影响、相互加强的“负向循环”。

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