白衍金去产能意味着经济下行，去杠杆意味着金融风险加大。同时，中国的产能过剩部门基本都是高杠杆部门。如果去杠杆的同时又去产能，中国宏观经济状况可能会发生重大的恶化。这是平衡防范金融风险和进行供给侧改革的重要选择。
杠杆和产能对中国经济有何影响？
中国的金融风险在哪里？
中国的金融风险在什么地方？就我们的观察来说，当前中国金融风险存在于三个方面，第一，银行不良贷款在持续增长。第二，影子银行问题频现。第三，地方政府债务问题可持续性令人关注。三个问题仔细看下来很严重也很不严重，应该怎么办？
1、银行不良资产
从2013年开始银行不良资产开始上升，目前上升到1.7%左右，今后还会上升，但是我们认为这不是问题的核心，问题的核心是中国有没有办法兑付这个不良资产？弹药是否充足？
金融危机发生以后，全球都在对银行业进行规范。中国银行
的话说就是见鬼了，你要想怎么对付它。目前看来影子银行业务，从定义上来说是出了资产负债表，又没有彻底解决这个业务。
过去几年监管当中，要求非标准资产回到银行资产负债表当中，资本覆盖风险，资本不足可以筹措。这是一个解决问题的办法，但是更常见的办法是资产证券化，是用透明和信息披露原则监管。银行资产证券化，应该成为一个重要的方向，如果有时间，影子银行风险是可以被透明化的。
3、中国政府债务问题
中国政府债务占GDP比重在全球来说是比较低的。按照欧盟标准，一国政府债务不能超过GDP60%，目前全球只有中国可以满足这个标准。中国政府一半货币债务是地方融资平台债务。地方融资平台是用于投资，修路修桥了。这跟希腊不一样，希腊债务是用于吃了喝了。从这个意义上来说中国政府债务问题并不严重。
如何妥善处置地方政府债务：
① 财政体制改革。地方政府债务严格意义上不是金融问题，是财政体制问题。是要重新确定中央政府、地方政府的事权，理顺责任，才能对债权债务关系有一个理顺。
② 短期来说一定要把期限错配控制住。中央政府债置换政府债务就是一个办法。
③ 更重要的是改革。可以看到地方政府很多是投资，这个是把项目打开，以项目本身收入和现金流覆盖本项目债务，不是用政府来做。中国未来发展来看，中国城市化进行当中，基础设施是有盈利前景的，用项目融资办法覆盖债务是有可能的。
当年我做过中国高铁的融资顾问，我们曾经很担心高铁的盈利问题。中国高铁去年开始盈利，盈利60亿。我们对中国高铁有信心的原因，它不仅仅技术上是成功的，商业模式也是成功的。这反映出中国在城市化进程当中，基础设施是可以盈利的。其中制度建设尤其是法律制度的建设变得至关重要。这些方面加以改革，可能会防范一些金融风险。
中国经济如何去杠杆？
2015年制定“十三五”规划，今年开局之年“三去一降一补”，去库存、去产能、去杠杆。去产能和去杠杆放在一起这个就麻烦，去产能意味着经济下行，去杠杆意味着金融风险加大，因为中国产能过剩部门基本上都是高杠杆部门。
如果去产能就引发去杠杆，如果去杠杆又去产能，中国宏观经济状况可能会发生重大的恶化。
从大体上来讲，逻辑似乎是先把杠杆支撑住，然后加快去产能。去了产能状况变好，才为进一步去杠杆创造条件。现在已经开始具备这种条件。
请大家注意，今年以来有两个数据是我们感觉有信心的，第一，是PPI指数降幅收窄，可能在今年末和明年初会转正，这意味着企业销售转好。第二，工业企业利润上升。这意味着企业还款在增加，杠杆维持可能性在提高。
我们遇到问题是什么？企业利润好了，价格开始上升，过剩产能重新投入生产，价格再下去，然后实现转型。现在改革不是关厂和停产能，而是资产负债表上清除僵尸企业。剩下的产能才能盈利。
笔者认为在目前宏观经济企稳的情况下，应该下定决心，开始供给侧改革，这是下半年重要任务。
笔者白衍金，经常关注国际形势和重要消息面，对现货原油/白银/天然气等大宗商品有深入研究。一个选择，一份信任，一生收获。如果目前正在做这方面的理财投资，但是效果不是很理想；或者对现货投资感兴趣，想学习相关的技术和方法，可联系本人。
【欢迎订阅】_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
笔者官方微信：BY110266（长按复制）
获取每日投资获利资讯，行情走势分析，交易策略指导
