本周开始，人民币对美元汇率升降波动剧烈，这场中国央行与人民币空头间的对决已经进入高潮。

彭博报道，继6月初高盛宣告对人民币的看法“彻底转负” 之后，高盛集团现在明确建议投资者做空人民币。“既然美联储副主席Fischer谈到今年内加息两次的可能性，那么加一次的概率还是非常大的，”高盛集团驻纽约的首席外汇策略师Robin Brooks在周二的报告中指出，尽管如此，市场仍不愿面对这种可能性，意味着进入年底美元上行空间加大。



“是时候建立人民币空仓了，”Brooks写道，“因为美元的强势对于中国而言仍然是一块绊脚石。”离岸人民币兑美元(CNH)在周二纽约交易时段跌破6.69。北京时间周三凌晨5点，CNH下跌0.08%，报6.6905元。这并不是高盛第一次唱空人民币。今年6月2日Brooks领衔的团队一改此前“相对建设性”的观点，用了“彻底负面”这样的字眼来描述自己对人民币的新看法。北京时间周二23:30交易结束时，在岸人民币兑美元(CNY)报6.6798元。从高盛看法转负算起，离岸人民币的跌幅超过1.4%，CNY迄今下跌了近1.5%，两者在亚洲货币中表现分列倒数第二和第三位。

消息人士透露，外资空头趁沪港通南下走资压力持续，配合保险资金获准投资港股及美国加息预期升温，趁机发难“再炒人民币贬值”。中国央行采用大幅收紧香港市场离岸人民币流动性的做法，抬高卖空离岸人民币的成本，变相挤出空头投机者，以此稳定汇率预期。

港股通近月持续出现净流入，尽管规模不大，但全部属于“实钱”，内地保险资金将南下，表面上看资金外流严重令市场认为人民币面对贬值压力，而美联储近日的加息言论更成为做空者“发难”借口，乘机建立人民币空仓。

另有消息人士透露，周一早上开市后，不少外资行受Hibor飙升影响，已平掉空头仓位。据了解，香港金管局以及一级流动性提供行(PLP)有透过即日回购等措施释放流动性，香港银行也将会从内地的代理行陆续将资金调拨返港。

随着香港金管局向市场投放流动性，离岸人民币资金流动性紧张问题得到明显缓解， 香港离岸人民币银行同业隔夜拆放利率(HIBOR)周二报2.838%，较昨日下跌近半，并逐渐靠近2%左右正常水平。

周二纽约时段，离岸人民币兑美元(CNH)小幅跌破6.69，威胁6.70整数关口。

根据DTCC数据，周二有7.88亿美元的行权价在6.70的美元/人民币期权、2.45亿美元行权价在6.68的期权到期；周三无大额期权到期。

奇怪现象

与此同时，离岸市场又出现一个奇怪现象，离岸人民币明天次日远期点子升至年初以来高位。

华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭认为，目前离岸市场人民币流动性仍然很紧张，市场似乎觉得央行不愿意离岸资金成本过低令空头有机可乘。再加上香港市场周五开始放中秋假期，离岸人民币明天次日远期交易结算日顺势拉长，也是迅速推升该利率的原因之一。

目前来看市场并未出现恐慌情绪。

高盛称是时候做空人民币

高盛集团策略师Robin Brooks在周二的报告中建议重启卖空人民币的策略，称美元在年底的上行空间加大，而强势美元仍是中国的一个“绊脚石”。

Robin Brooks等高盛策略师在报告中写道：

虽然美联储副主席Fischer表达了今年可能加息两次的观点，但市场仍然不愿意认同近期加息可能性。

鉴于市场定价的鸽派程度，美元上涨的门槛很低，而美元大幅下跌的门槛却很高。美联储今年加息一次的可能性仍然“几乎完好的在桌面上”。对9月还是12月加息的讨论忽视了一个事实，即市场对两次会议总计加息幅度的预期只有15个基点。

维持高盛美国团队预计的紧缩周期加息300基点将推动美元上涨15%的观点；较浅的加息周期将带来按比例较低的美元升值幅度。

新建人民币空头仓位，因为“美元强势依然是中国的一个绊脚石”。

同日，高盛的另外两位分析师也表达了相同的看法：

北京高华证券首席中国经济学家宋宇和高盛经济学家MK Tang在报告中写道，虽然好于预期的经济数据应能缓解经济增长的忧虑，但9月略少的工作日以及为G20会议而区域性的停工，都可能会对9月经济生产的增长构成下行压力。

受到偏宽松的政策取态以及强劲的出口支持，中国8月经济数据温和超预期。相信政策制定者仍将对经济增长保持警惕，在年底前仍会进一步推出财政政策支持，预计今年底之前不会再有降息操作，而降准仍有可能。

料人民币兑美元走贬仍是大概率事件，预计今年底在岸人民币兑美元贬至6.8。

2016年对人民币来说是艰难的一年，这种境况可能会持续到2017年。想成为国际化货币，这也是必须经历的一个痛苦过程。

以中国仍有庞大的外汇储备，相信央行未来将继续行动，应有助稳定国内投资者的信心。放眼2018年及以后，随着资金外流压力放缓、中国家庭和企业资产负债表更稳健及出口最终回升，人民币跌势应可扭转。这将有助中国股市，而地方政府债券同样在某程度上会受惠。

<span tahoma;="" color:="" rgb(68,="" 68,="" 68);"="">本文由大宗商品分析师厚德博财（威；信：hdbj898   企；鹅：2396709743) 供稿