张尧浠：下周金价延续非农上行？多重利空油价创新低动产与否
 
上周(8月29日-9月2日)现货黄金探底回升，早些时候因美国经济数据相对乐观提升美联储年内加息预期，金价一度跌创两个月低点至1302.57美元/盎司，但非农就业报告的糟糕表现帮助金价扭转乾坤。原油市场，因OPEC产量再创纪录新高，伊朗等国仍在不断增产，美国库存亦大幅增加，令油价一度跌逾9%创三周新低，不过冻产预期在俄罗斯和沙特的干预下有所回升，给多头留下了一些希望。
 
    非农数据之前，美国的PCE物价指数、消费数据、ADP就业人口等数均表现乐观，兼受上涨美联储多位官员的鹰派讲话，一度令市场对美联储9月加息的概率都提升至40%上方，美元指数则一度涨至一个月高位，令金价持续承压，一度跌至1302美元附近，为英国脱欧公投以来最低。
 
   当周之前数据显示就业市场仍然强劲，大多数行业的就业人数都录得增加，美国很快就可以达到充分就业状态。市场也一度预期金价可能会跌至1300美元下方，从技术图形上看，金价目前可能跌向每盎司1280美元，甚至会跌至该水平的更下方。然而，非农报告的糟糕表现，帮助金价收复了上周早些时候的全部跌幅。这个数据意味着未来加息将会被延迟，黄金继续受避险需求购买的支撑，而预计宏观经济的不如人意将会更长。
 
 
    原油方面；上周原油市场乌云压顶，OPEC8月原油产量再创历史记录新高，伊拉克和伊朗打算继续增加产量，美国库存压力卷土重来，冻产前景渺茫，美原油一度跌逾9%创三周低点至43.00美元/桶，布伦特原油11月期货最低触及45.32美元/桶；不过，俄罗斯称将推动冻产，且给伊朗豁免特例，给产油国达成冻产协议留下来一些悬念，美国非农表现不佳也帮助油价最终收复部分跌幅。宁贵沥青从日线最低点4155收涨于4257，不过周线还是收取阴线，后市下行存在风险啊。
 
    伊拉克一方面在增加产量，一方面坚称不会放弃市场份额，OPEC8月再创纪录新高、尼日利亚等国的产能也有回升的可能，这些都令油价承压。此外，伊朗上周还表示，只有其他出口国承认伊朗有权重新获得在遭国际制裁期间失去的市场份额，才会在将要举行的产油国会谈中合作。石油输出国组织(OPEC)内部的分歧，尤其是主要成员国沙特和伊朗的分歧，意味着鲜有人预测产油国的会谈会对全球石油生产产生重大影响。即使达成冻产协议，但市场越来越有可能不重视此事的后果，而且是否遵守协议也是个问题。如果尼日利亚政治形势缓和，产量比之前预期更快恢复，则可能导致油价大幅下滑，有关利比亚将恢复生产的预期构成进一步风险。
 
     EIA原油库存增幅大于预期，令油价承压，尽管EIA公布的数据会尽可能推高油价不是秘密，但其承认在今年上半年低估了原油、石油和生物燃料的出口，幅度达16%；这也就意味着其相对应地高估了原油、汽油等总需求达相同幅度。
 
原油市场最近可谓是利空连连啊，一年中的这个时候本应是库存减少的时期。不仅是库存增加搞得我们措手不及，美元的利多走势和飓风季节原油实际产量受到的影响微乎其微等因素也令油市承压。目前唯一能够让我们看见多头希望的就是此前的动产协议对于实行又增加了一些可能性；原油多头的唯一期望仍寄托于对9月份产油国的会议，俄罗斯方面终于给冻产注射了一剂“强心剂”，给油价提供了些许支撑。并表示，将推动与OPEC达成冻产协议，并允许伊朗豁免；冻产协议对全球油市来说是个正确的决定。拦路虎之一的伊朗也在为动产在慢慢妥协，预计OPEC各成员国在9月底阿尔及利亚召开非正式会议之前，油价将维持窄幅震荡。
 
 
下周展望：
市场对美联储9月加息预期与否仍存在一定的争议，金价也仍未摆脱下行风险，黄金也没有走出困境，国际油价则在库存压力、产量增加、美元走强等利空影响下，一度跌逾9%；下周还是需重点关注美联储官员的讲话、欧银决议和一系列的重要数据影响来分析当日和后市的行情走势及做单策略。
 
本周末开始的G20会议下周一要闭幕了，重点可以关注中国财新服务业PMI数据，
近期中国采购经理人数据表现有所改善，市场对中国人民银行降准的预期有所减弱，也缓解了人民币的贬值压力；虽然近期美元走强，美元兑人民币仍未有效突破6.68关口，如果8月财新服务业数据表现乐观，将给人民币提供支撑。
 
周二重点关注美国8月LMCI就业状况指数、美国8月ISM非制造业PMI、澳洲联储利率决议。在美元走强、全球增速放缓和美国本土出现不确定性之际，美国制造业前景扑朔迷离。如果非制造业数据亦表现不佳，料将进一步降低美联储9月加息的预期。
 
LMCI是美联储编纂的第二份反应美国就业市场的指数，这可以帮助市场更好理解近期经济中工资、就业和相关数据的影响，相对而言比非农就业报告更加全面，如果该数据表现乐观，料将给美元提供支撑。
 
周三重点关注美联储官员讲话、加拿大央行利率决议
8月份非农就业报告后美联储官员的态度，会对美联储加息预期的变化影响更大，投资者需要予以留意。
加拿大方面，预期加拿大央行将于2017年维持利率不变，甚至可能延伸至更长时间周期，以便经济缓慢复苏，更好地适应低迷的大宗商品价格和加元汇率。
 
周四重点关注欧银决议、EIA库存数据、EIA月报
原油市场，本周出炉的EIA库存数据意外大幅增长，令油价遭遇重挫。如果下周EIA原油库存继续增加，料将继续打压油价，不过市场还需留意汽油库存的变化，今年以来，汽油库存的变化对油价的影响力有所增加。
 
周五重点关注中国CPI、美联储官员讲话
相对2016年3%左右的通胀目标，目前中国通胀水平仍很低，这暗示中国内需疲软仍在持续。8月份中国CPI将同比上涨1.7%，食品价格出现季节性回升，工业品价格继续上涨。
美联储方面，波士顿联储主席罗森格伦是具有投票权的美联储官员，投资者需要重点关注其措辞变化，最近一次讲话中，该官员整体偏向鹰派。如果该官员罗森格伦下周继续发表鹰派讲话，料会极大的提升美联储9月加息预期，这将给美元提供支撑，拖累黄金及大宗商品的表现。
 
 
文/公众号张尧浠
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