宋悦琦：8月非农数据对美联储加息影响起到尤为关键作用

　　市场普遍预期的美联储加息的重要衡量依据8月的美国非农数据今日晚间即将公布，虽然市场鉴于近期美联储的鹰派言论预期美联储加息时间窗口的临近，但是加息也并非板上钉钉的事情，理由至少有三：

　　1.国内经济总体局面依然喜忧参半，尤其是美国GDP增幅放缓，且零售销售数据不佳。

　　2.国际环境相当脆弱、不明朗，英国央行、欧洲央行以及日本央行正筹备进一步宽松。

　　3. 美国总统大选即将来临，预计在此之前美联储难有大动作。

　　鉴于上述背景环境，美联储到底是在9月加息还是在12月加息，美国即将公布的8月份的非农就业报告变得尤为关键。

　　1. 如果8月数据包括创造就业岗位20万个或更多、薪资增速稳定提高、劳动参与率基本不变或小幅上升，且4.9%的失业率并未出现实质性升高，那么预计美联储将在年内加息25个基点。

　　2. 如果创造就业少于15万、薪资增长停滞或者减速、劳动参与率显著提升，且指向劳动力进一步过剩，那么预计美联储不会贸然加息。

　　3. 如果结果介于两者之间，包括薪资和就业增长形势有反差，就会让美联储官员面对的局面复杂许多，因为美联储需要遏制越来越大的未来金融失稳的风险。但是，除非就业报告非常疲软，否则他们应该会倾向于在利率市场化方面小步前进，喜忧参半的数据或许不会促使美联储按兵不动。