美联储主席耶伦讲话在即，结果能否出人预料？

对金融市场来说，这可能是今夏最值得期待的一次讲话。本周五，美联储主席耶伦将在杰克逊霍尔央行官员年会上发表讲话，话题是“美联储的货币政策工具箱”。

尽管耶伦的讲话很可能仅仅是宽泛地关于联储的政策弹药库，交易员和投资者仍会在其中仔细寻找美联储会否即将加息的暗示。

讲话的背景

几天前，美联储副主席费舍尔和纽约联储副主席杜德利双双表示，美联储可能在下月进行第二次加息。关于这一点，投资者心有疑虑，而市场本月也表现得尤其平静。

瑞士联合私人银行外汇策略师表示，市场认为耶伦将保持“鸽派”态度是可以理解的，但投资者也应记住，她可能夸大经济强健的程度，从而为9月加息打下基础。

市场究竟有多平静？

除了去年8月由于人民币“811汇改”而使金融市场受到扰动以外，每年8月实际上都是相对平静的，今年也不例外。过去7周，标普500指数日波动幅度在1%以内，量也稳步下降。

美国政府债券价格也在窄幅区间波动。尽管英国退欧公投曾使其一度反弹，因投资者蜂拥而入避险资产，美国10年期政府债券目前波动幅度仍然在17个基点以内。

同时，芝加哥期交所波动性指数上周跌至且2014年8月以来最低水平，目前比历史平均值低1/3。

讲话将如何“出人意料”？

简单来说，耶伦在讲话在给出下月加息的强烈信号，或暗示美联储始于去年12月的紧缩周期已事实上结束，这两种可能性都微乎其微，因其并无意搅动市场。与此相反，市场普遍认为，耶伦将为9月的政策决定留下开放的空间，同时对目前仍处于低位的通胀率表示宽容。

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