原油，今年初以来，已从最低点的27美元涨至了近期最高的48美元，涨幅最大的时候有77%。因此大家肯定也特别关心，油价为什么会涨？之后还能接着涨么？带着这么几个问题，于韦斌整理了海通大拿姜超的一些观点，我们来听听专家是怎么说的。

 

影响油价的三个主要因素：供给、需求、美元

70年代以来，原油价格波动主要由中东和美国两个地区引起，其中供给端的变化（地缘政治、价格战、技术进步、成本变化）主导了油价波动。需求端的影响相对长期和缓慢，仅金融危机期间需求波动较大导致油价下跌。而原油以美元标价，使得美元走势与石油价格指数呈现明显的负相关性。总体上看，美国进入加息周期对过去两年油价暴跌起到一定作用，但供需变化应是决定油价走势的根本原因。

年初以来油价缘何反弹？

1、供给收缩之一：美国七大页岩油区块钻机总数大幅下滑，页岩油产量见顶回落



2、供给收缩之二：低油价使得沙特外汇持续流出，外储压力渐增，“低油价保份额”难以为继



3、供给收缩之三：伊朗占全球原油产量比重不足4%，增产冲击

  

4、供给收缩之四：大型石油公司资本支出见顶回落，资本支出大幅下降

  

5、来自需求的支撑：原油战略储备的建设使之中国需求依然旺盛



6、美联储加息屡屡延后，美元走弱支撑油价

  

油价上涨的空间与时间

1、页岩油开采成本或是油价短期顶部

根据Bloomberg数据，美国页岩油生产企业在保持20%的税前IRR的情况下的盈亏平衡点在30~100美元/桶不等，平均值为68美元/桶。而目前油价仍在50美元/桶以下，低于大部分页岩油企业的盈亏平衡点。

2、美联储加息预期令油价承压

美联储3月对利率预测的散点图显示，16年美国可能会加息2次，所以6月议息会议不能排除加息可能，而期货市场预期的年内第一次加息时点则在9-12月。

3、年内油价或维持缓慢上涨态势

长期看，若油价回升至页岩油企业盈亏平衡线以上，则美国页岩油产量回升，沙特丢失市场份额，或不得不压低油价保持份额。但若油价持续走弱，低于沙特经常账户盈亏平衡线，则沙特不得不面临外储流失风险。短期看，维持油价缓慢上涨，延迟油价“触线”或是最好的结果。

  

油价上涨买什么

原油价格持续回升，去年下半年基数偏低，将令下半年油价同比持续回升。加之煤、钢等国内生资价格持续大涨，势必令PPI和CPI非食品价格趋于上升，因而整体通胀易升难降。当前经济下行、通胀回升，是典型的“类滞胀”时期，大类资产中黄金商品价格齐涨，抗通胀的实物资产成为当前保值首选，地缘政治风险升温更令黄金避险价值凸显，因而“黄金+商品”仍是最佳组合，而商品中的首选是能源和农产品。