曾怡玲--大宗商品市场中石油与黄金的相互关系

    近年来，以黄金和石油为代表的大宗商品市场的价格已不完全受它们自身基本供求关系的影响，大宗商品市场的金融属性凸显，商品市场内部也存在相伴相随、基本一致的走势。2002-2008年，受美元贬值、通货膨胀、OPEC操纵石油供给量以及一些重大地缘政治事件的影响，石油价格和大宗商品价格指数几乎同时起步，震荡起伏，步调相当一致。

    2007-2008年，由于美国次贷危机蔓延导致世界经济发展放缓、股市泡沫破灭、全球流动性过剩和通货膨胀现象普遍等，股票、债券等虚拟市场出现疲软和滑坡，而大量投机资金转而频繁出入大宗商品市场，尤其是保值效果和盈利状况较好的石油和黄金市场，致使其市场投资需求旺盛，交易规模不断扩大，价格波动幅度明显增加，市场风险随之陡增，因此，曾怡玲分析大宗商品市场的内在机理和运作规律，尤其是分析黄金市场对石油市场的影响，对防御石油市场风险、预测未来石油市场走势格外重要。

    此外，价格是市场信息的沉淀，价格的变化反映了市场信息的综合变化。黄金知识中，根据Stock和Watson (1988)的观点，市场信息包括有效信息和噪声两部分。因此，可以把实际价格对应地拆分成两部分:有效价格和噪声价格。黄金市场和石油市场的共同有效价格体现了两个市场的共同有效信息，可以作为大宗商品市场有效价格的重要参考，但是，它们的信息对这一共同有效信息的贡献是不一样的。价格发现研究的目的就是考察这两个市场的信息对共同有效信息的贡献分别占多大比例。

   石油和黄金是大宗商品市场的重要代表，考察这两种大宗商品市场之间的价格先后引导关系以及两个市场对价格发现的贡献，不但有利于全面认识石油市场形势，推动油价预测工作的顺利开展，而且有助于认识整个大宗商品市场的内在规律，从而增强其抵抗虚拟市场风险冲击的能力。

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