近期，国际油价涨势如虹呈上行格局，而大摩却发出警告，空头回补后继无力，原油基本面不改，油价就在今天涨到头。

OPEC冻产持续发酵，油价屡创新高，一度涨至46.73美元，但原油供应过剩并未改变。

摩根士丹利的石油分析师隆森(Adam Longson)在其本周最新的一份报告中表示，近期国际原油价格的强劲上涨是由交易员进行空头回补所驱动。且未来数月，国际原油市场基本面料仍将疲软依旧。同时，国际原油价格近期上涨趋势或将止于8月17日。

为什么近期油价的反弹的关键受空头回补助推?且为什么预计这一反弹局面将在今天结束?

隆森指出，当前市场上有大量的9月美国原油看跌期权行权价在每桶40、45美元，高于或接近于原油市场价，致使交易员为避免风险暴露所进行的对冲操作飙升。在短短两个交易日的时间里大约对冲掉38万手，因为随着油价的上涨，投资者需要通过买入相同数量的反向合约以对冲风险敞口。

但是，一旦8月17日这些看跌期权到期，看跌期权所触发的空头回补将逐渐淡化。这也将意味着空头回补行情消耗殆尽。市场上大量的原油空头头寸可能已经被轧平，近期国际原油价格的上涨或止于8月17日。

计未来几个月，美国的原油库存仍将继续增加，鉴于市场对美国原油库存数据极为关注，预计在美国原油库存继续增加的情况下，国际原油价格的涨势将会难以获得支撑。

另一方面，国际原油需求或许远未如国际能源机构所预期的在2016年第三季度仅下降100万桶那样乐观，国际原油需求历来在7、8月份会普遍削减，因而在今年国际经济环境疲软的情况下，预计需求的削减幅度将有所增加，而IEA的预测却未将全球经济增长放缓纳入考量。

如此看来，油价涨势今天恐真的到头了。目前，市场聚焦晚间美国EIA原油库存以及次日凌晨公布的美联储7月会议纪要，油价是否涨到头或就在此一举。

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