近几年，新兴市场经历了一段“黑暗时光”，令投资者失望不已。大宗商品价格低迷打压股市，出口增长疲软，政治局面混乱……各种不利因素挥之不散，MSCI新兴市场股票指数受到重挫，自2011年中以来下跌11%，远远落后于发达市场的上升49%。

然而，新兴市场似乎终于迎来了翻身的机会。年初至今，新兴市场股票上涨12%，超过发达市场的上涨4%。此外，过去两个月里，新兴市场的股市与债市均有大规模的资金流入。花旗、瑞银等投行均认为，新兴市场在今年下半年会有更好表现。瑞银财富管理全球首席信息官MarkHaefelec认为，新兴市场将超过更具防御性的发达市场，如瑞士等。此外，我们在全球资产配置中，增加新兴市场股票仓位至重仓。瑞银如此看好新兴市场，主要原因有五点：

中国经济稳定增长

中国经济增长前景对新兴市场表现至关重要。中国GDP规模达11万亿美元，相当于其他十个新兴市场的总和。去年，中国经济增长持续放缓，但今年二季度GDP扩张6.7%，并有额外证据表明中国政府刺激是稳定的活动。不断增加的消费支出一定程度上抵消工业部门的疲软迹象。

大宗商品“金发女孩现象”

原材料价格不温不火，彭博大宗商品指数自1月低位上升20%，移除依赖大宗商品出口的新兴市场经济增长和利润阻碍，特别是拉丁美洲。但大宗商品价格涨幅仍不足以改善亚洲大宗商品出口商前景。

增长差距再现

新兴市场经济体去年增速较发达国家快三个百分点，较2009年下跌六个百分点。未来几年这一增长优势将再次扩大，特别是巴西和俄罗斯在经济衰退之后稳定下来。采购经理人指数有所改善，亚洲和新兴欧洲质保重返枯荣线50上方。政治稳定亦有所帮助，巴西近期政治氛围好转，俄罗斯和西方之间的紧张关系亦有所缓和。

利润有望增长

每股盈收自2012年早期下跌三分之一左右以来，开始企稳。这有助于驱动新兴市场股市近期上涨。估值目前接近过去十年的平均水平，过去12个月MSCI新兴市场指数每股盈收为13倍，如果利润继续好转，股票有进一步上升的空间。

鸽派美联储

由于英国退欧公投带来的不确定性，美联储可能在更长时间内维持低利率。美联储偏鸽派立场提振新兴市场货币，自那时起，新兴市场货币兑美元上涨3%左右。新兴货币走强有助于降低通胀率，降低为刺激增长而加息的必要性。纽约联储主席杜德利8月1日在国际研讨会上发表讲话，认为美联储在考虑加息问题时应该保持谨慎，因美国经济面临风险。杜德利的这些评论暗示美联储倾向于按兵不动至今年12月，但是他预计美联储明年年底前将加息不止一次。

瑞银财富管理全球首席投资总监马克·黑菲尔也指出，英国公投决定脱离欧盟已经过去近一个月，对于英国“脱欧”的影响轻重依然存在意见分歧。在此背景下，该机构启动对新兴市场股票的加码评级。

除此之外，过去两个月里，全球市场对主要国家央行的宽松预期都未减弱。甚至在7月底前，市场对欧洲中央银行与日本央行，都有着很高的扩大宽松预期。7月21日与29日，欧央行与日本央行宣布维持利率不变后，市场仍普遍认为各大央行维持放水的可能性不低。在这样的预期下，全球投资者的风险偏好继续上升，涌入收益更高的新兴市场国家股票、债券市场。

摩根大通在7月28日发布的报告中表示：“新兴市场股市强势反弹，归功于大规模资金的流入。”摩根大通数据显示，光是7月的最后一周，在美上市的新兴市场股票基金就有17亿美元资金流入。这已是新兴市场股票基金连续第四周资金涌入。

除了股市，新兴市场债市也是全球资金迁徙的目的地。根据摩根大通的数据，截至7月20日当周，新兴市场债券基金的资金净流入触及史无前例的高水平，达到49亿美元。这比两周前录得的纪录高点增加了10多亿美元，表明全球范围内转移至该资产类别的“资金大迁徙”正在加速。

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