导读：随着美联储7月加息预期再次“偃旗息鼓”，人民币汇率也逐渐趋于稳定。但人民币贬值仍然是空头们的争相追捧的第一“标的”，福布斯发文称人民币贬值成为所有人喜欢的中国赌注。

人民币新一轮贬值潮会再次来袭吗？

据福布斯7月31日文章报道，2016年，北京运用了已知的所有货币政策，推动人民币走强，促使人民币走低，并控制在合理范围。北京到底要如何对待其陷入困境的人民币，市场对此感到困惑。

但是，有一个共识正慢慢显现：央行中国人民银行希望人民币贬值，因此，2016年下半年人民币或将走低。北京认为其可以控制人民币贬幅，不过，这看似过于乐观了。

有一件事是确定的：央行在试图消除疑虑。2016年，如同去年一样，四面楚歌的中国总理李克强表示中国将保持人民币汇率稳定在一个“合理”的范围。

7月，中国财政部副部长朱光耀接受美国全国广播公司财经频道（CNBC）的采访时表示，人民币没有理由贬值。他说：“随着经济基本面强劲，我们认为人民币将继续维持稳定。”

但是，朱光耀的言语并没有特别令人欣慰。第二季度数据表明，中国经济基本面疲弱。国家统计局官方公布报告称，第二季度中国经济增速为6.7%，与一季度一致。但是，隐藏的数据却显示极度疲软的发展势头。

电力消耗量仍是中国经济活动唯一最可信赖的指标，官方数据显示上半年电力消耗量仅上涨2.7%。由于可以相互核对，进出口数据很难造假，进出口出现暴跌。2016年上半年，出口下降7.7%，进口下降10.2%。

发展速度很快的经济体，基本不会面对价格压力。6月份，衡量产品出厂价格的生产价格指数同比下降2.6%，连续第51个月赤字；居民消费价格指数比去年同期上涨1.9%，若非食品价格上涨，该指数会与去年持平。

此外，用于衡量中国中小企业发展现状的中国民新采购经理人购买指数的无限期停止更新指数，表明北京已对经济发展方向相当敏感。

凯投宏观统计的中国第二季度GDP增速为4.5%，但是即使这个数字也可能偏高。不管怎样，这家享有良好口碑的公司暗示中国经济没有波动的说法是值得怀疑的。正如凯投宏观首席亚洲经济学家所说，“中国官方GDP增速不同季度间保持惊人的稳定，考虑到经济领域明显的结构滞后，其所说增速越来越不可靠。”

因此，如果经济基础面如所呈现的一样疲弱，朱光耀高调自信则是不合时宜的。当他表示北京“将继续改革人民币汇率制度，以反映市场情况”，他或意指人民币将贬值。

越来越多的分析人士也这么认为。彭博社称，看跌中国的人士提出，自3月以来，人民币下滑3.3%，1月的市场动荡没有再现，中国领导人日渐适应人民币走弱。法国兴业银行策略师认为北京决策人正在大胆“挑战货币贬值底线”。

人民币贬值还要走多远？美国银行—美林策略师预测，到2016年年底，人民币兑美元将跌至7。7月29日，人民币兑美元收盘跌至6.6350。随着人民币贬值接近7，央行将采取支持措施避免突破这一水平。

但是，若实行支持措施，北京将面临两难困境。2016年前所未有的债务积累还未触发经济所需增长，这迫使北京让人民币下跌以启动经济增长。但是，人民币贬值无疑会引发更多资金外流，国内外人民币持有者将急于退出。要阻止资金外流，央行将不得不反过来再捍卫人民币。

然而，北京支持人民币能做的却是有限的。捍卫人民币意味着用人民币购入美元或其他外国货币。无论哪种情况，结果都是货币紧缩。货币紧缩将导致更低增速——甚或零增速。

中国现处在两难境地：每个经济刺激措施所带来的风险都高过潜在回报。因此，人民币贬值是有潜在危险的，但是这正是中国技术专家在做的事。6月，央行貌似有意让人民币贬值，现在交由市场去完成剩余部分。

彭博社发文称中国央行已击退国外的“人民币空头”，因此我们将会发现人民币持有人是否会转向美元，将钱转至海外账户。

为何北京会担心资金外流加剧？据高盛统计分析，中国第一季度净资金流出为1,230亿美元。5月资金外流仅为250亿美元。但是，技术专家应该感到担心，因为央行数据显示，6月资金外流数额翻倍，达490亿美元。

花旗环球金融有限公司预测，2016年上半年中国净资金流出在2,817亿美元至2,866亿美元之间。其还预测全年资金流出将为5,732亿美元。该数值有些悲观，这是因为中国人民银行打赌，决定不再捍卫人民币，将使下半年资金外流激增。

作者：金融分析师 诸葛论金 微信：zg99029