国内生产总值（GDP）和就业数据，哪个才能代表美国经济的真正表现？

美国商务部上周五公布，第二季度GDP折合成年率仅增长1.2%，增幅略高于第一季度的0.8%，但远低于经济学家预计的2.6%。从报告的细节来看，美国经济状况并不像整体数据显示得那样糟糕，消费者支出强劲，而企业削减库存大大拖累了经济，但之后企业应会重建库存。

尽管如此，GDP报告传达的信号是美国经济确实增长缓慢，这与就业数据传递出的信息相悖。今年前六个月，美国新增就业人数逾100万。如果按照金融危机前GDP与就业增长的历史关联，新增就业人数要比这个数字低40万左右。

就业稳定增长意味着美国企业劳动力成本增加。美国劳工部上周五公布，第二季度衡量薪资和福利的雇用成本指数经季节性因素调整后上升0.6%，较上年同期上升2.3%。若不计入获得激励的劳动者（排除华尔街奖金的扭曲影响），私营部门薪资同比上涨2.5%，涨幅为2008年以来最高。

GDP数字与就业数据似乎走向不一的一个可能解释是，经济生产率问题比预想的还要严重。依据这种观点，多年来疲软的投资支出已经损害了公司效率提升，因此即使是需求的微小增长也会迫使公司扩大招聘。由于就业市场的劳动力潜力大部分已被挖掘，公司必须支付更高的薪水才能招到需要的员工。

另外一个潜在原因是，美国国内需求相当稳健，而全球需求非常疲软。美国的制造业出口企业缺乏投资动机，同时美国石油生产商（面临的低油价基本与美国国内情况无关）正在压缩开支。这抑制了美国GDP增速，但由于这些行业在就业市场中只占较小比例，因此对就业增长的影响不大。

这两种解释都暗示，今年年内可能会延续GDP增长疲软而就业增长稳定的情况。这可能会让美联储处于十字路口，就业市场已经升温到应该加息的地步，但经济的缓慢增长暗示美联储应该按兵不动，选择哪条路线将是个艰难的决定。

新债王、DoubleLine Capital首席执行官冈拉克（Jeffrey Gundlach）上周五再度将矛头对准了美联储，指责他们喋喋不休谈论了半年多的加息话题，但GDP数字却显示经济令人失望，“联储简直神经错乱了。他们真的在盯着经济的发展吗？真让人无法相信。”

在经济增长停滞不前，企业利润疲软的背景下，标准普尔500指数近期又获得了可观的涨势，冈拉克说，这意味着投资者已经进入了一个“超级自满的世界”。上周五，尽管美国政府发布报告称第二季度国内生产总值速度只有1.2%，但是标普500指数却一度冲上了2177.09点的史上最高位。

冈拉克表示，许多资产门类现在都泡沫味道十足，他的公司将继续持有黄金和黄金矿业公司的股票。他重申，黄金和黄金矿业公司股票是国债最佳的替代品，他预计金价将涨至每盎司1400美元。冈拉克接受路透采访时表示，

【8-2美原油】

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