由于供给过剩，汽油库存不仅仅打压了国际油价，还狠狠地压低了汽油的裂解价差，目前炼制汽油的利润已经降到了三年半以来的低点。裂解价差在今年已经大跌了约85%，7月8日新加坡市场上92号汽油相对布伦特油价的价差一度触及1.67美元/桶的自2013年9月以来的最低值。

虽然有多个因素在起作用，包括区域内低于预期的需求，主要因素还是供应增长：中国和印度今年上半年双双大幅提高了汽油出口。

根据海关数据，中国出口了444.9万吨，即20.78万桶/日，较上年同期上涨了75%。这个增长主要来自于中国炼油厂将汽油产出提高了8.9%至300万桶/日。中国汽油出口激增其实不奇怪，因为之前几年连续上马的多个项目集中投产，而现在中国国内经济却出现了放缓。

令人吃惊的是印度居然也能提高出口。由于印度国内需求一直在强劲增长，印度的提高出口让人措手不及。今年上半年，印度出口了42.08万桶/日汽油，较去年同期的34万桶/日增长了23.5%。

而除了中国和印度的出口增长，中东的炼油厂也是火上浇油。联合石油数据倡议（Joint Oil Data Initiative）可得的最新数据显示，沙特在5月出口了21.9万桶/日的汽油，较2015年同期增长了47%。而2015年前5个月，沙特出口均值是21.34万桶/日，较上年同期增长了76%。

不过，虽然现在汽油炼化利润很低，但是这不代表下半年不会回升。在全球炼厂秋天进入检修季节后，预计汽油供给和库存会大幅下降；同时北半球进入冬季后，需求一般也会上升。实际上，部分亚洲炼油厂在夏季生产季节已经根据市场价格下调了产能利用率，目前来看新加坡和韩国的工厂居多。这都对汽油库存和裂解差价有利。

当然这有可能是暂时的。中国和中东的炼油厂有能力在有利润的情况下迅速提高出口量，而印度也非常积极地参与区域市场的竞争。

同煤炭、钢铁和铝等行业一样，炼油行业的过度投资形成了结构性的供给过剩，这需要时间才能解决。如果炼油厂决定像其他大宗商品能生产商一样，尝试削减成本、最大化产出，这对再平衡没什么好处，反而会导致持续的低价。

现在再看现货原油方面：