油价从2012年初的125美元/桶一路下跌至2016年初的低点28美元/桶，然后在今年3月“奋起反击”，回升至40美元/桶左右。暂时性产量中断、市场情绪转变以及投机账户回补期货空头头寸，是油价反弹背后的原因。考虑到石油对整个金融市场的广泛影响，投资者的风险偏好已上升，尤其是对于新兴市场。

　　但是，投资者不要对近期能源价格上涨过度乐观。石油市场仍严重供过于求，过剩供给达100-150万桶/天。虽然欧佩克和俄罗斯终于表示出冻结产量的意愿，但是伊朗刚刚被解除经济制裁，发出异声当然不足为奇。与此同时，导致供应中断的伊拉克北部破裂的输油管道已经修好。油价走高还可能抑制美国页岩油生产商积极减产，最近这些产油商大幅降低了产量，而页岩油减产是平衡油市的重要力量。因此，当前油价的反弹行情可能很快消退，下半年某个时候布伦特油价将回到30美元/桶左右。

　　尽管如此，隧道尽头仍有一线曙光。资本开支削减的效果已经慢慢从产量数据中体现出来。今年非欧佩克原油产量很可能下降70万桶/天；而拜中国与印度持续增长的能源需求所赐，今年原油需求有望增长110–120万桶/天。这为下半年石油供应收紧创造了有利条件，12个月内油价有望上涨至55美元/桶。

　　盈鹏个人分析：近期基本金属全面上涨要归功于季节性需求回升、供应缩减以及油价复苏引发的基本金属期货头寸变化。目前大宗商品的供应链也许比之前更为均衡，但是多数市场仍受制于供给面产能过剩。

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