概要：4月17日，全球经济和资产价格都会面临某单次事件所带来的不确定性的影响，那就是多哈会议。

　　4月17日多哈会议将就扩大石油冻产进行一轮谈判。多哈会议是什么名堂？搞得人人关注。

     简单来说，就是在这个4月17日，石油输出国组织(OPEC)和主要非成员产油国将会聚在卡塔尔的首都多哈开一场会，并就扩大石油冻产协议举行一轮谈判。

　　2月的多哈闭门会议只是前菜，4月17日多哈才是正餐。有人可能记忆力比较好，2月不是刚开过一次会么？是的。2月16日，沙特、俄罗斯、卡塔尔、委内瑞拉在多哈召开了一次四国闭门会议，会议就锁定产量初步达成协议，同意将原油产量冻结在1月11日的水平。会议带来了积极预期，然后原油就开始了一轮触底反弹。4月17日的会议更广泛地邀请了石油生产国，并希望更多国家最终加入到冻产协议。如果说2月原油四国的闭门会议是前菜，4月的多哈会议才是正餐。本次会议已确定有13个国家参与。

　　参与者及其博弈：三个国家带来不确定性。我们知道，OPEC有13个国家，包括沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿拉伯联合酋长国、卡塔尔、利比亚、尼日利亚、阿尔及利亚、安哥拉、厄瓜多尔、委内瑞拉和印度尼西亚。其中利比亚拒绝参与会议。有一个非OPEC国家积极参与，就是阿曼。所以迄今为止的参与国仍是13个。

　　在参与的国家中，俄罗斯相对最积极，其次是卡塔尔、阿联酋；但有几个国家处于“刺头”状态，而这一点是整个会议最大的不确定性。

　　其一是伊朗。伊朗准备参与会议，但其石油部长一开始就放话拒绝合作。伊朗的理由也很简单，自己受制裁多年，已经失去了很多应有的市场份额；目前刚刚开始恢复势头，就被号召冻产，这不是开玩笑么？沙特和俄罗斯进一步增产的空间在此时原本有限，大家一起冻产确实让伊朗有不公感。。。。。但在这个4月4日，伊朗态度稍有转机，俄罗斯称伊朗计划在其产油量达到400万桶日水平后加入冻产协议。换句话说，从“不冻产”变为了“有条件冻产”。

　　其二是沙特。沙特本来是四国闭门会议的参与者之一，按说应该积极支持冻产。但沙特的王储在4月1日出人意料地称，如果伊朗加入冻产协议，沙特也会加入；如果伊朗不加入，沙特也不会加入。不知道这一表态是不是心理战，但客观上来说，基于伊朗和沙特的传统敌对关系，它极大地增加了本次多哈会议的不确定性。

　　其三是伊拉克。虽然伊拉克已经声称支持冻产，但其依然是会议变数之一。一则伊拉克是2015年欧佩克产量增长的主要来源之一，其原油出口极为强劲；二则是伊拉克南部石油生产成本仅10美元左右，成本约束比较小；三则在四国多哈闭门会议之后的3月伊拉克还在继续增产，其对于原油谈判机会主义的特征比较明显。而除了伊朗外，伊拉克也很容易被其他产油国当作不合作的理由。

　　如果会议顺利，则原油价格将进一步抬升至50-60美元，否则可能会有阶段性大幅回调。目前OPEC产量占全球3成(不合作国家利比亚仅占欧佩克产量的1.5%不到，全球产量的0.5%不到)，OPEC加上俄罗斯的产量大约占全球原油产量的44%，其决议将具有决定性意义。

　　在2月触底之后，布伦特原油价格从最低的27美元上行至41美元左右；布伦特原油价格同比从2月的-44%修复至-31%。无论是从市场对于绝对价格的预期，还是从同比的经验规律去看，价格上行还有较大空间。若会议结果顺利，则原油价格的区间可能会进一步恢复到50-60美元的水平。而若会议结果不理想，甚至谈判完全破裂，则原油价格可能从目前的40美元再度回落至更低的水平。

　　考虑到从原油和大宗价格与权益市场的同步性，多哈会议是值得注意的不确定性。根据我们在前期介绍的模型，大宗收益率与权益市场收益率之间在拐点上基本相关。本轮大宗收益率从底部的-20%修复至-5.7%，基本伴随着A股股指收益率的反弹。实际上，在现实中我们也看到原油价格与全球权益市场的高同步性。后期如果原油继续涨，全世界风险资产都会受到鼓舞；如果原油大跌，全球通缩风险重新加大，权益市场很难独善其身。