万科A复牌以来持续下跌，宝能系在第五次举牌后，继续多管道筹集资金“买买买”，7月5日宝能系旗下钜盛华再次斥资约15亿元买入万科A7529万股。截至目前，宝能系共持有万科A25%的股票，其中钜盛华持有18.33%。 就在昨天，万科A盘中一度触及每股17.51元的新低，复牌以来的最大跌幅已经逼近29%。

      目前，宝能系买入万科的9个资管计划中已有6个被套，而这一价格也已经触及宝能系用于融资买入万科的个别资管计划平仓线。 有人给宝能算过一笔账，按照目前宝能的的总投资额以及其持有的股票来看，如果万科股价继续跌至16元/股，宝能系投资整体将出现亏损。如果只考虑前海人寿，那么成本价则约为14.3元/股。 

      那么如果万科A股价继续下跌到16块，甚至到14块，宝能系却没有钱追加保证金，从而导致账户强平将会出现什么样的情况？爆仓以后，万能险投保人又能不能兑现呢？ 有人觉得，问题其实不太大，即使保险公司爆仓了，保险公司也会对投保人进行兑付。理由是这样的：保险公司和投保人之间形成了类似于“债权人”和“债务人”的关系，相关资产被纳入资产负债表，属于保险公司的表内资产，保险公司通过合理处置保险资金来使得未来兑现提供保障的承诺，因此保险资金具有的是负债的性质。

     相比之下，基金公司和信托公司与投资人的关系则是委托与被委托人的关系，这类产品如果爆仓了则是血本无归。 也有很多人机构一致认为，保险公司对保险资金具有完全的处置权，万能险具有投票权。但即使有险资保驾护航，宝能系这艘航行在金字塔尖的舰队能否一路前行？前海人寿和钜盛华又是否就一定大而不能倒了呢？ 在全球保险行业发展的300年了，有大大小小的保险公司倒闭和救助的案例。  

     统计显示，1978年至1994年不到20年的时间里，全球共有648家保险公司破产。在保险业非常发达的美国，据保险评级机构A. M. Best在2002年发布的统计数据，在1984年至1993年间破产的财产与意外险保险公司超过400家，1991年更是有65家寿险公司破产，46家财产与意外险保险公司破产。 其中，寿险公司Mutual Benefit的例子值得一提。

     该公司一度在A.M Best的评级中获评A+的级别。而后，由于投资策略上，该公司将其10%左右的资产配置在房地产投资方面，且资本金严重不达标。在1991年时，美国经济出现衰退，垃圾债违约比例大幅上升，而房地产价格大幅缩水。 

    

   在这样的情况下，Mutual Benefit寿险公司由于在负债端销售了大量的低退保手续费的保单，在投资失败以及承保的双重夹击之下，最终于1991年被查封。 1997年发生在日本的“日产生命寿险公司(Nissan Mutual Life)事件”同样是保险行业中波及范围最广的一个案例，也是日本寿险业战后50年以来的第一桩破产案。  

     1997年4月，日本大藏省向日产生命保险公司发出停止营业的命令，同时指定日本生命保险协会作为保险管理人，接管日产生命保险公司，实际上宣布了“日产生命”的破产。 从保险业发展的历史来看，寿险公司轻易不会破产，日产生命的破产一直被视为日本寿险业发展的一个缩影，预示着日本寿险业危机的来临。

   在此之后，日本的保险公司东邦生命、第百生命、千代田生命、东京生命等相继破产，到2002年，共有7家大型寿险公司被清算或被国内外公司收购。 有分析人士指出，参考境外保险公司倒闭案例，前海人寿或已步入其高风险区域，依据恰好是美国80至90年代保险公司面临的主要难题就在于过于激进的业务扩张策略。激烈的竞争催生出利率敏感度更高的万能险和变额险种，企业通过这类产品快速扩大保险金的规模，但是同时也大量积累偿付压力。随后是更加激进的投资策略。 有很多人说，这不用担心，“其它国家的法律允许保险公司倒闭，但中国法律不允许保险公司倒闭。

    

   ” 但事实上，翻看关于保险公司倒闭的各国和地区法律规定，不仅美国法律允许保险公司倒闭，香港法律、日本法律，以及中国大陆法律都同样如此。 在我国，《保险法》第87条规定：“保险公司不能支付到期债务，经保险监督管理机构同意，由人民法院依法宣告破产。”

        既然各国法律都允许倒闭，是不是意味着保险公司很不稳健，大家的投资很容易打水漂呢？实际情况或许会比想象中要好很多。 不同于其他公司倒闭，保险公司作为社会的稳定器，一旦出现紧急情况，将会危及成千上万的居民的养老和健康保障，而且更是对实体经济有着深远的影响。 我国《保险法》规定：“经营有人寿保险业务的保险公司，除分立、合并外，不得解散。” 从上世纪80年代初中国保险业恢复以来，保险公司从一家发展到现在的100多家，其间经历了东南亚金融危机以及这次全球性金融危机，没发生过一例破产事件。 一般而言，保险公司出现危机后各国都会组织专家“会诊”，公司规模越大的保险公司，政府也会越上心。对于“问题保险公司”，监管部门还会积极安排其他保险公司接手，并且运用过去储备的保险保障基金补偿保单持有人，最大程度上维护保单持有人的利益。

     总而言之，从理论上来说，投保的确是一件很安全的事情，当然也不是保险公司大就不会倒。对于投资者而言，规模大，经营状况健康的保险公司才是上佳之选。
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