A周公世家导读：英国脱欧以来，全球资本市场逐渐演绎成一场狂欢，股债商品齐涨，但这次涨价是有天花板的，背后的预期是全球经济继续低迷、通缩预期持续。到底当前的狂欢由什么驱动、能维持多久、未来会怎么变化？
自英国宣布脱欧以来，全球资本市场已经逐渐演绎成一场狂欢，先是债券普涨，利率普遍创下新低；然后是商品和股市纷纷上涨，螺纹钢、石油、金属价格纷纷反弹，美股创新高，英股、A股也大幅反弹。到底当前的狂欢由什么驱动、能维持多久、未来会怎么变化呢？
但从商品市场来看，我们看到涨跌分化明显，其中贵金属和工业金属普涨，螺纹钢涨幅高达17%、黄金涨7%、铜和铝涨幅大约3%，但是能源和农产品普遍下跌，其中油价下跌12%、玉米下跌7%、动力煤下跌0.5%，仅焦煤上涨约7%。
债市的涨幅是最一致的，主要国家债市全部上涨。从美林投资时钟来看，最适合债券投资的时期是经济衰退期，其特点是经济低迷、同时物价下行。因而本轮债市齐涨背后隐含的预期是全球经济低迷，同时包含了对长期通缩的预期。
股市，本轮股债齐涨其实反映的是货币宽松延长，其背后的预期是全球经济继续低迷、通缩预期持续。
商品市场
而此前油价上涨的背后也在于供给不足，由于过去两年持续的低油价，因而美国页岩油和全球主要石油企业过去两年资本开支大幅下降，直接导致今明两年缺乏新增石油供给，加上OPEC试图冻产，所以使得石油新增供给减少，供需改善。
但是在供给收缩的逻辑下，涨价是有天花板的
所以，我们认为本轮商品价格上涨是一次性的，而不具备持续性，从年内短期来看是通胀，但是看得更远一点，在今年猪价、油价、钢价等等全部上涨以后，明年如果没有需求的支撑，单凭供给难以推动价格的持续上涨。
我们认为当前股债商品的齐涨，。从通胀的逻辑来看，我们认为本轮通胀已经走到了中后期，接近尾声了，可能在年底由于低基数效应通胀还会有小幅反弹，但是明年的通胀注定是一路回落。
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