很多人认为英国脱欧是欧洲经济体内自己的事情，对于新兴经济而言并不可能会形成实质性的打击，但这种观点没有考虑到的是英国脱欧对于美元的冲击是实质性的，这才是让新兴经济体头疼的最大原因。

从二元期市场中个资产的表现来看，英国脱欧造成的风险冲击主要是通过汇率市场的波动来释放的，在公投的结果公布之后，可以看到英镑，欧元，还有一系列的新兴市场货币被投资者抛弃，波兰兹罗提、匈牙利福林以及南非兰特是波幅最剧烈的几个货币。而美元和日元则被当做是避险货币，开始暴涨。加上过去一年美元长期处于升势，迄今为止，美元兑一篮子新兴市场货币已累计上涨逾9.4%。

国际货币基金组织说，如果从实际经济情况出发给美元一个合理的估值，那么美元现在的水平已经比合理水平高出10%-20%，围绕英国脱欧事件旷日持久的不确定性可能会进一步推高美元。新兴市场货币的震荡不太可能很快平息。

过去几周，人民币兑美元累计下跌近3%，也是在这段时间，英国脱欧公投一步步临近，并最终变成了冷酷的现实。算上人民币自去年6月份以来更大幅度的下跌，人民币名义汇率已贬值6%。

货币贬值可能是好事一桩，因为有助于降低产品在海外的售价从而提振出口。这一理论在全球商品需求良好的时候最有说服力。但事实上，过去几年的经济增长和贸易均表现低迷。与此同时，本币贬值也会推高通货膨胀，对央行来说又是一大难题，因为央行现在正面临两难抉择：一方面希望通过降息提振经济增长，另一方面又觉得应该加息以避免恶性通胀。

但最大的风险来自债务敞口。由于本币下跌、美元上涨，这些国家的实际债务负担加重，利息支付成本更高。过去10年，新兴市场美元计价债务增加了两倍，一定程度上是受美联储前所未有的超低利率和债券购买行动刺激。

其中，举债最多的是中国，其他国家也积累了不少债务。

新兴市场企业的风险敞口最大。但主权国家也可能面临压力，特别是考虑到企业债务最终可能会算在政府账上，这是因为国有企业数量庞大且政府担保债务被大量使用，同时也存在政府被迫解救受困金融机构的可能。

金融危机曾一度导致许多国家的主权信用评级被下调，在经过一段缓慢复苏之后，这些国家的信用质量又开始迅速下滑。许多经济学家认为，新兴经济体的市场波动并不是那么糟。相比之前，这一次的资本外流相对温和。

一种观点认为，只要中国经济保持正轨、大宗商品价格持稳、美联储维持利率不变，新兴市场应该能够经受住英国脱欧的冲击。但鉴于英国脱欧可能会引起的骨牌效应，未来出现剧烈震荡的可能性更大，因此冲击还远远没有结束。

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