韩铭亮：7月8日晚间非农前瞻，油价恐难得到救赎

　　作为投资者，大家都知道，今晚最重要的是关注美国非农就业报告，时间是在7月8日晚间8点30分，它将显示，今年5月新增就业人数剧减究竟是一时误差，还是美国的确失去就业增长势头。

　　市场已经预计6月非农就业强劲反弹后美联储仍不会加息，要是6月非农就业未能如市场预期大反弹，风险资产可能跌得比英国公投退欧时惨！

　　一、美国就业趋势是否能成为市场反转的试金石

　　上月初公布的5月美国新增非农就业者仅3.8万人，远低于预期的16万人，为近六年来最低水平。这到底是短暂的异常波动，还是就业增长显露了下行的苗头？6月非农就业报告能提供部分答案。笔者韩铭亮认为：本周五的非农就业报告将比以往更为人关注，因为市场开始面对英国公投退欧后的世界，要寻求确认疲软的5月非农就业报告是短暂问题，并不是开始出现令人担忧的新趋势。

　　下图可见2007年以来美国月度新增非农就业人数变化。

　　市场有理由担心美国就业增长趋势逆转，去年四季度以来新增就业人数已经逐步下降。市场共识预期的6月美国新增非农就业人数为18万人，低于去年第四季度月均新增就业28.1万人和今年第一季度的均值19.6万人。即便6月新增就业人数符合预期，第二季度的月均新增就业者也只有10.16万人。

　　有分析学家认为，就业增长有放缓趋势，但并不是崩溃的走势，消费者信心、申领失业救济人数、用工意愿、ISM制造业和非制造业指数都意味着，非农就业实际增长表现可能比5月数据显示的更健康。

　　二、另一个值得重视本周五非农就业报告的理由是，美联储同样非常关注非农就业数据，而且重视程度超过英国退欧。5月非农就业数据疲软是令美联储6月会议决定按兵不动的一个因素。

　　上周美联储副主席说，对美国前景展望而言，非农报告比英国退欧更重要。在美国经济方面，就业持续增长是增加国民收入和维持支出模式的关键。至于生产率低的问题，除了保持低利率鼓励投资，货币政策也无计可施。

　　今日稍早公布的美联储6月会议纪要显示，有联储高官认为，5月非农数据很可能低估了真实的经济增速，也有官员认为，此数据可能预示经济增速放缓。不管如何解读，官员们普遍认为5月数据说明，近期劳动力市场存在很高的不确定性。大部分高官都认为需要获得就业等方面的更多信息，因此6月决定不加息。

　　笔者韩铭亮认为，这些年美国就业增速一直超过经济产出增速，现在美联储至少必须考虑，可能经济增速还没赶上就业增速，就业增长就要慢下来了。

　　而关注6月非农报告最直接的理由则是：市场风险极高。

　　和以往美国经济的坏消息令市场预计美联储保持货币宽松、进而刺激风险资产价格上涨不同，这次经济的坏消息对风险资产不会是好消息。即使传出美国经济的好消息，也不足以让市场预计美联储近期会加息。因为交易价格已经体现出，市场预计，就算6月非农就业数据强劲反弹，美联储也不会加息。

　　如果非农就业数据符合预期，市场会不以为意，将它视为英国退欧公投前那类旧闻。可要是数据令人十分失望，市场会视为就业市场开始崩溃的迹象，甚至会比英国公投退欧时跌得更惨。

　　撰稿人：韩铭亮，更多非农实时行情分析及布局建议可添加笔者韩铭亮微信：HAN688911获取！

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