截止2026年05月15日亚盘，昨日国际黄金价格小幅走弱，最终本周未能成功展现反弹的形态，这主要还是因为美元指数走强、美债收益率高位运行以及美联储降息预期大幅消退，共同压制金价。受中东冲突影响，油价维持高位，通胀压力持续上升，美联储货币政策预期发生显著转变，进一步加剧了黄金的调整压力，美国4月生产者价格指数和消费者价格指数均出现大幅上涨，市场对美联储降息的预期已基本消退，而中美领导人的北京峰会成为市场最大变量。

　　通胀数据高企黄金承压下行

　　当前黄金市场缺乏明确方向性指引，价格走势呈现出明显的震荡偏弱特征。美元指数周四上涨0.3%，触及两周高位，这直接提升了以美元计价黄金的持有成本，对非美投资者构成显著压制。同时，美国国债收益率在前期冲高后出现小幅回落，但整体仍维持在较高水平，尤其是10年期公债收益率曾触及11个月高点附近。这些因素共同对无收益资产黄金形成了明显利空。

　　CME FedWatch工具显示，到12月维持利率不变的概率达到53.5%，累计降息25个基点的概率仅为1.7%，而至少加息25个基点的概率则升至44.7%。虽然黄金传统上被视为通胀对冲工具，但利率上升环境往往会削弱其吸引力，因为持有黄金的机会成本显著增加。

　　纽约联储主席威廉姆斯周四的表态进一步强化了市场对美联储维持谨慎立场的预期。他表示当前货币政策处于“良好”位置，完全没有理由立即加息或降息，需要继续观察事态发展。

　　在通胀方面，威廉姆斯认为短期通胀预期上升并不意外，但长期预期保持稳定，就业市场并未显现出显著第二轮效应。供应链压力和能源价格前景的不确定性成为当前主要变量，这些因素共同导致黄金短期内难以摆脱调整格局。

　　地缘政治不确定性仍是当前黄金市场最核心的支撑力量，同时也构成了潜在的下行风险。中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡基本处于封锁状态，导致油价维持高位。美国原油一度升至102.35美元/桶，布伦特原油收报105.55美元/桶。

　　在这一背景下，特朗普与中国领导人的会晤成为市场关注的焦点。中国国家主席习近平在峰会开幕式上表示贸易谈判正在取得进展，此次会晤议题广泛，涵盖贸易、重新开放霍尔木兹海峡等关键问题。

　　若会晤能带来实质性缓****号，黄金的避险溢价可能迅速回落;反之，地缘紧张持续则将继续为黄金提供支撑。Tradu高级市场分析师尼科斯·扎布拉斯认为，黄金目前正权衡地缘政治不确定性、中东冲突的经济影响以及对习特会潜在解决方案的期待。

　　尽管通胀压力上升，美国经济数据显示出较强韧性，这在一定程度上支撑了美元和风险资产表现。美国4月零售销售增长0.5%，符合预期，消费者在汽油价格上涨背景下仍维持消费水平，显示“内部替代效应”并不显著。上周首次申请失业救济人数小幅上升至21.1万人，就业市场整体保持稳定。这些数据令市场对美国经济前景的乐观情绪升温。

　　股市方面，科技股成为主要推动力量，标普500指数和纳斯达克指数再创收盘新高，道琼斯工业指数也接近历史高点。特斯拉和英伟达等随特朗普出访的企业高管所在公司股价表现突出，尤其在批准英伟达向中国出售芯片后，相关概念股获得提振。债券市场则出现一定反弹，油价短暂回落为美债提供支撑，10年期国债收益率从高位回落，关键技术位吸引买盘入场。

　　堪萨斯城联储主席施密德等官员将通胀视为美国经济面临的最大风险，但同时强调经济展现出“非凡韧性”。这些表态反映出美联储在高通胀与经济稳定之间的微妙平衡考量。

　　原油小幅回落但仍守住100

　　国际油价走势跌宕。布伦特原油盘中一度攀升至每桶107.13美元高点，随后回落，截至美东时间上午11时21分报每桶104.90美元，跌幅0.7%。美国西德克萨斯中质原油(WTI)同期报每桶100.82美元，小幅下跌0.2%。与此同时，WTI日内最低触及95.50美元，最终收于97.30美元附近，较前日上涨约0.34%，全天呈现典型的"V形"震荡走势。

　　其一，霍尔木兹海峡出现明显松动信号。伊朗国家媒体称，最近数小时内约有30艘船只穿越海峡;半官方的法尔斯通讯社援引消息人士称，伊朗已开始允许部分中国船只过境。一艘载有200万桶伊拉克原油的中国超级油轮，在海湾滞留逾两个月后于周三顺利通过;一艘由日本炼油集团Eneos管理的油轮，也成为第二艘经此通道的日本相关船只。

　　自今年2月底伊朗战争爆发以来，霍尔木兹海峡这一全球关键能源通道实际上已近乎关闭，此番动向被市场视为重要缓****号。

　　其二，中美最高层外交为海峡开放提供政治背书。白宫表示，美国总统特朗普与中国国家主席习近平在会谈中一致同意霍尔木兹海峡必须保持畅通，以确保能源自由流通。特朗普形容此次会谈"极为积极且富有建设性"，并宣布将于9月24日邀请习近平访问白宫。习近平方面则表示，中国有意购买更多美国石油，以降低对霍尔木兹海峡的依赖。

　　PVM石油市场分析师塔马斯·瓦尔加指出，获准通行船舶数量的增加，对市场情绪的提振作用远大于对实际供需的改善，"这或许有助于短期内为油价设定上限，但并非大幅压低油价的有效途径。"

　　Matador Economics首席经济学家蒂姆·斯奈德则对伊朗的动机保持警惕："许多人都在想，伊朗放行这些船只，是否是为了不让谈判天平向对自己不利的方向倾斜。"

　　国际能源署(IEA)周三指出，由于中东冲突扰乱供应，预计今年全球石油供应量将减少约390万桶/天，全年供应仍将低于需求水平。

　　最强硬的警告来自TD证券高级商品策略师瑞安·麦凯。他认为当前市场的平静只是假象，直言"风暴正在酝酿之中"——投机资金受限、中国库存持续消耗、美国库存快速下降、产品市场趋紧，多重因素叠加之下，布伦特原油价格有可能突破每桶150美元。

　　伊朗革命卫队称自周三晚间以来已有30艘船只通过海峡，但远低于战前每日140艘的正常总量。日本Eneos集团管理的一艘油轮成功通过。

　　国际货币基金组织援引战争及海峡封锁等因素指出，全球经济正步入“中间不利情景”，全球实际GDP增速将从2025年的3.4%降至今年的2.5%;国际能源署则表示，随着库存以史无前例的速度消耗，今年全球石油供应将无法满足总需求。