张尧浠：地缘局势变化不定、金价觊觎中长期看涨逻辑有效

黄金市场上周：国际黄金震荡收涨，虽收于中轨上方，但也未能突破10周均线阻力，并附图指标维持空头信号，暗示后市仍有震荡调整或再度走低的风险。基本面上，金价走强目前有地缘局势所主导，当下由于美伊谈判未能达成协议，短期将继续面临调整风险。

具体走势上，金价自周初开于4667.68美元/盎司受到3月非农强势向好利空压力和地缘局势升级推动油价走高令金价承压，先行录得当周低点4600.66美元；

但因霍尔木兹海峡船只通行数量升至3月初以来最高水平，加上支撑买盘，以及中国央行连续第17个月增持黄金、伊朗方面正积极审议巴方提出停火两周的请求，并在之后同意停火，打压油价大幅回落，令金价反弹走强，并延续至周三触及当周高点4856.53美元。

虽由于停火局面脆弱，伊朗和以色列恢复敌对行动，伊媒也表示霍尔木兹海峡已再度全面关闭，美联储会议纪要也表示更多官员提及加息可能性，美伊局势再生变数，打压金价回吐涨幅至4700关口；

然而，以色列寻求与黎巴嫩和谈，以及海湾地区脆弱的停战协议重燃希望，减弱原油多头和通胀预期，美国3月CPI符合预期减弱通胀压力，美国与伊朗在巴基斯坦首都伊斯兰堡的关键和平谈判正式进入倒计时等支撑金价周尾持稳震荡，最终维持多头动力收于4751.00美元，周振幅255.87美元，收涨83.32美元，涨幅1.78%。

展望本周周一(4月13日)：国际黄金低开于4714.77美元/盎司(由于平台不同，开盘时间不同，价格有所差异)，并表现走低，因周末美伊谈判未达成协议、特朗普封锁伊朗海上交通，国际原油大幅高开跳涨9.4%，美元指数也高开运行，削弱了美联储降息预期，打压金价。短期金价将面临压力再度偏回撤调整。

目前市场短期有望迎来美伊第二轮谈判，如预期有所乐观，则会限制金价跌幅，使其反弹，反之如继续谈判受挫，则会打压金价继续走低。使其回撤至4500关口或4300关口附近。但即便如此，个人认为也是再度的入场机会。

基本面上，尽管地缘局势再度升级，美联储短期降息概率较低，通胀担忧和紧缩政策预期减弱，全球去美元化进程虽因战争暂时中止，但美国3月CPI的整体不及预期使市场对中长期政策宽松的预期仍在，叠加美国经济增速放缓的背景，美元储备占比持续走低、信用地位动摇的长期格局未改，实际利率下行空间仍会逐步打开；

另外，央行购金力度持续加码，中国3月末黄金储备环比增持16万盎司，全球多国连续增持优化储备结构，形成坚实托底力量。多重基本面逻辑共振下，黄金有望摆脱短期震荡，重启新一轮反弹行情。

就算美伊谈判最终破裂，导致全球市场重现20世纪70年代末的严峻局面：石油危机直接引发美国消费价格指数飙升，通胀率一度突破两位数。美联储采取了激进的加息措施，将基准利率上调至20%的历史高位，这一政策直接导致黄金价格在1980年至1999年间遭遇重创，各国央行纷纷调整储备资产结构，开始大规模减持黄金储备，累计暴跌85%，从每盎司850美元的峰值一路跌至不足100美元。

但个人认为这种局面已成为历史，现在很难发生，其中国等央行仍在大幅买入，通胀当前也可控，就算重现危机，当前处于经济衰退环境下，很难再度出现历史性加息政策。反而会因滞胀风险而令通胀走低。

再者，对比2020年到2022年，2007年7月至2008年8月等两次的油价上涨翻倍行情，并未令金价产生熊市行情，而是在其之后，都再度迎来了牛市行情。

所以，中长期看，短期地缘局势变化并未破坏黄金的底层逻辑，包括地缘秩序重塑、美国债务失控风险、央行购金、美联储降息、避险资产稀缺等。正是黄金长期牛市的典型催化剂。历史经验显示，当冲突升级或能源通道受阻时，投资者往往转向黄金以对冲不确定性；故此，今年底，金价仍有望冲击6000美元上方。白银有望冲击150美元之上

技术上，月线级别，金价3月收线在上升趋势线之上，维持着牛市前景，本月开盘也仍维持在此上升走盘，后市只要不跌破此趋势线下方收线，就仍将有新高的前景预期。

周图级别，金价上周震荡收线，未能突破10周均线阻力，且附图指标也仍维持空头信号发展，因而其形态上，也有反弹触顶再度回落调整的预期，本周开盘也延续此形态先行走低，下方先行关注5周均线支撑4610美元附近支持，进一步关注30周均线支撑4490美元可选择看涨入场。上方则关注中轨线阻力4700美元，以及10周均线阻力4860美元。

日图级别，金价本周低开运行至100日均线下方，空头占据优势，短期有望跌至144日均线支撑4480美元附近，或再度回踩200日均线支撑4290或其下方的预期，但同时也是可做多看涨的位置，上方则关注30日及60日均线阻力也可尝试做空，如反弹突破60日均线阻力，则多头动力加强，可进一步看涨至5100美元关口。

黄金：下方关注4600美元或4510美元附近支撑；上方关注4700美元或4750美元附近阻力；

白银：下方关注71.65美元或69.30美元支撑；上方关注74.30美元或75.55美元阻力；

注：

黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035

国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.25元(理论上)。

美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365)

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