截止2026年03月09日亚盘，国际黄金价格上周整体保持高温震荡为主，目前并没有相当明确的图片信号，从1月29日创下的5596美元历史峰值，到一短暂突破5400美元关口，再到如今快速回落，黄金价格的剧烈震荡，正折射出市场在战争、通胀与货币政策三重力量间的艰难抉择。不过经历了上周的非农指标公布后，接下来市场会再次集中于美联储的降息预期身上。

　　黄金白银双双出现超级暴跌

　　金市开盘后一度因中东局势升级而短暂走高，但很快便转升为跌，盘中高点5194.59美元与收盘5080.88美元之间的落差，足足超过110美元。

　　这种“冲高回落”并非偶然，而是美元指数和美债收益率双双发力后的必然结果。美元指数上涨0.25%，收报99.05，让以美元计价的黄金对海外买家变得更加昂贵;同时，美国10年期国债收益率攀升至三周高点，进一步推高了持有无息黄金的机会成本。

　　值得注意的是，芝加哥商品交易所(CME)刚刚宣布将COMEX 100黄金期货初始****金从9%下调至7%，白银期货****金也从18%降至14%。这一举措本意是降低交易门槛、提振市场流动性，却在当下动荡行情中显得有些“无力回天”。

　　冲突进入第六天，美以联军对伊朗的军事行动愈演愈烈。当地居民报告遭遇更猛烈轰炸，美国此前对远离主战区的一艘伊朗军舰发动袭击，伊朗已誓言全面报复。特朗普总统更在接受采访时直言“希望参与挑选伊朗下一任领导人”，并明确表示不会接受哈梅内伊之子接班。

　　这一表态让局势雪上加霜，阿塞拜疆、斯里兰卡近海乃至欧洲多国均卷入警报，战火蔓延之广前所未有。

　　油价因此暴涨：美国原油飙升8.91%至81.29美元/桶，布兰特原油上涨5.17%至85.61美元/桶，自战争爆发以来累计涨幅已超18%。能源价格飙升直接推高通胀预期，市场担忧美联储降息路径将被彻底打乱。Bart Melek强调，正是这种“油价上涨+通胀风险”的组合，让黄金的传统避险光环迅速黯淡。

　　美元指数盘中一度冲高0.6%至99.41，最终收涨0.25%。Loomis Sayles新兴市场债务团队联席主管Elisabeth Colleran感慨：“去美元化曾是热门话题，但当市场波动加剧时，美元必然走强。”与此同时，美国10年期公债收益率升至4.138%，德国10年期公债收益率也触及2.829%，投资者纷纷抛售债券、追逐美元这一“终极避险王者”。

　　有趣的是，黄金、德债、美债这些传统避险资产竟集体遭遇抛售，收益率曲线陡峭化，2年期与10年期利差扩大至54.4个基点。这一切都在提醒市场：当通胀风险主导叙事时，黄金的“无息”属性反而成了最大软肋。

　　产量政策不变原油小幅下滑

　　中东局势骤然升级推动国际油价剧烈波动，WTI原油多头加速上涨创下年内新高。市场担忧霍尔木兹海峡运输受阻可能冲击全球约五分之一的原油供应，能源市场风险溢价迅速攀升。尽管美国原油库存意外增加对油价形成一定压制，但地缘风险仍主导短期油价走势，市场波动性明显上升。

　　最新消息显示，伊朗在本周二事实上暂停了霍尔木兹海峡的部分通行。作为全球最关键的能源运输通道之一，约五分之一的全球原油运输需要经过该海峡，一旦通行受阻，将对全球能源供应产生显著影响。

　　与此同时，海湾地区的安全风险仍在增加。周四，一艘悬挂巴哈马旗的原油油轮Sonangol Namibe在伊拉克Khor al Zubair港口附近发生爆炸，船体被炸穿的消息再次加剧市场对油轮运输安全的担忧。

　　ANZ银行分析师表示：“原油市场仍处于高度紧张状态，中东地区的袭击事件增加了供应风险，市场的核心担忧仍集中在霍尔木兹海峡的石油运输是否能够保持稳定。”

　　与此同时，美国原油库存数据在一定程度上限制了油价涨幅。美国能源信息署公布的最新周度数据显示，截至2月27日当周，美国原油库存增加347.5万桶，高于市场预期的220万桶增幅。

　　尽管该数据较此前一周1598.9万桶的巨大增幅明显回落，但库存增加仍意味着短期供应并未明显收紧，这在一定程度上抑制了油价进一步上涨的空间。

　　当前能源价格波动主要源于地缘紧张可能带来的供给扰动，但斯莱彭明确表示，央行不会因短期冲击而匆忙行动。这与2021年至2022年“暂时性”通胀误判形成鲜明对照。当时，高通胀持续时间超出预期，导致政策被动收紧。

　　如今，欧洲央行吸取教训，强调数据依赖与会议逐次评估，避免重蹈覆辙。斯莱彭指出，当前情境对比并不完全适用，因为劳动力市场紧俏与财政支出影响已被纳入考量，而能源冲击预计为暂时性。