随着A股的复牌，万科股权之争到了接近“全面摊牌”的时刻。一个问题随之而来：宝能会爆仓吗？

众所周知，宝能系在举牌万科的过程中，使用了较高的资金杠杆。今天有一篇报道说，宝能的杠杆是4倍。

本文的主旨不在于讨论宝能使用高杠杆收购万科是否合适，如果真的是4倍杠杆，则万科股价跌到宝能的成本价以下时，就会引发强行平仓的风险。因为券商、资管计划方面还要有提前量。

财新网的测算是：宝能分别在2015年7月，8月，11月和12月买入万科股票，其持仓成本应该在15.3元-15.5元左右。由于宝能系利用杠杆买入，加上利率成本，目前其持股成本应该在17元左右。这就意味着宝能系可以承受万科三个跌停（17.8元/股）。如果出现第四个跌停板，宝能的麻烦将会非常大。

在万科A股复牌前一个交易日，万科H股的收盘价是15.2港元，折算成人民币是13.07元人民币。在股权之争之前，万科的H股折算成人民币，一般高于或者等于A股股价。之所以出现H股股价更高的现象，是因为万科企业形象不错，H股比重偏低。

如果按照H股价格推算，万科A股显然应该跌4个跌停板以上才对。但这绝对不是宝能愿意看到的。因为到那时，即便宝能没有爆仓，其他股东也会认为爆仓在即，大家会一起仓皇出逃的。

昨天（7月4日）是万科A股复牌第一天，大家都把焦点集中在了A股上，其实A股不可能出现奇迹，第一个跌停板是必须的，谁杀进去都只能是炮灰。事实上，博弈的重点是H股。在昨天到今天的交易中，H股最高涨幅接近10%，显然有大资金介入了。

谁在H股上拉高了股价？最大的“嫌疑人”当然是宝能或者其友军。因为万科H股大涨，最大受益者是宝能。H股和A股价格差变小，有利于稳住A股，避免出现第三、第四个跌停。事实上，从昨天到今天就有媒体替宝能放风：一是说宝能仍然手持巨额现金，大概有300亿元；二是宝能有进一步增持万科的意愿。

宝能如果要避免被强行平仓，它有以下几种选择：

第一，高调宣布增持万科。停牌之前，宝能持有万科股权比例是24.26%，如果再增持0.74%就必须再次发布公告。如果宝能做这种选择，在H股上增持风险比较小，因为股票更便宜。当然，也可以在A股上增持，选在第二个或者第三个跌停板。

第二，不举牌，而是通过友军（未必是收购的一致行动人）抬高H股股价，减轻A股下跌的压力。

第三，不举牌，而是通过友军在适当价格接盘A股，稳住股价。

上述三种做法里，相比之下继续举牌花的钱更少。

但由于市场各方都心知肚明，宝能不会最终成为万科第一大股东，再次举牌纯属自救。所以，举牌到底能产生多大作用，还有待观察。

看来，万科股权之争将出现新的重大变局。

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由于不确定性太大，对于尚未介入的散户来说，你最好别参与万科A的抄底、抢反弹。说句实话，如果没有股权之争，万科A股的股价现在不应该超过15块钱。

虽然目前股权之争似乎仍然充满玄机，其实大局已定。无论是华润当第一大股东、深圳地铁当第一大股东，还是华润、深铁并列第一大股东，当尘埃落定之后，万科A股的股价还有一波下跌。

毕竟，房地产的黄金时代已经结束了，而这个行业本身没有“护城河”可言，万科也很难说自己构建了可靠的“护城河”。接下来我们看下国际市场大行情大趋势。

原油天然气白银技术分析：

国际原油：回顾日内行情走势，亚盘时间段行情上涨，欧盘时间段行情下跌，美盘延续欧盘继续下跌。国际原油从小时走势图来看K线指标受压回落，并且KDJ指标粘合向下，加之CCI指标向下延伸。重点关注上方阻力位49.6，下方支撑位48.17，综合来看青 青分析预计后期行情下跌。

天然气：周一天然气大幅低开159个点。天然气新产品刚一出炉就受到了广大投资者朋友们的关注。看了天然气行情再来看原油波动，发现天然气在原油行情里面天天都属于大行情。周一天然气低开小幅走低后反弹，大趋势依然属于多头趋势，低开只是为了布局多单更好的创造环境。日线收一根上影线较长的小阳线，均线系统向上，四小时K线位于布林带中轨附近，周一整体在四小时中轨区间震荡。青 青点金认为天然气亚盘可以考虑布局多单，操作上青青建议以低多思路为主。

白银：白银延续前期的一个涨势，连续4日收阳，银价突破多日均线稳步上涨，退欧情绪的和缓并没有停下银价上行的脚步。日线上来看，布林带开口向上运行，银价亚盘的一波涨幅带动K线突破布林带上轨一线压制一路上行，MACD双线指标于0轴上方交金叉运行，红色动能柱放量，KDJ三线指标拐头向下；4小时盘面图上来看，布林带大开口，K线刺破布林带上轨，上行受阻于布林带上轨一线，MACD双线指标于0轴上方交金叉运行，红色动能柱放量，KDJ三线指标向下运行。操作上青青建议回调做多为主。

7.5美原油操作建议

1、49.2-49.0美元附近空单进场，止损0.4个点，目标48.6—48.5美元附近；

2、48.3-48.2美元附近多单进场，止损0.4个点，目标48.6—48.8美元附近；

7.5天然气操作建议

1、建议5265附近做多，止损30个点，目标5320；

2、建议5380附近做空，止损30个点，目标5300；

7.5豆油操作建议

1、建议6521附近做多，止损30个点，目标6700；

2、建议6700附近做空，止损30个点，目标6520；

7.5有色白银操作建议

1、回调4255附近多，止损带35个点，目标4300附近，破位看4350；

2、意外下破4250一线站稳，空单进，目标4200一线，止损带40个点；

注：上述分析以湖南有色为主，详情以青青实盘给出为准，本建议仅作参考不作操作依据。

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撰稿人-青青点金