导读： 受供需关系及英国脱欧影响，大宗商品在上半年涨势一片，黑色系商品的表现尤为亮眼。然而分析师认为，此番涨势已消耗过多利好预期，未来涨势难以为继。

　　黑色系期货近期表现强势，在商品期货中表现最为抢眼。7月4日早盘，黑色系扩大涨幅，螺纹钢上涨近5%，热卷上涨逾4%，铁矿石和焦炭上涨近4%。国投信安认为，6月黑色系期货的这一波大涨行情主要受全产业链低库存及传统淡季钢材需求不淡的叠加影响，现货投资指导威信jyxj86供求关系成为此次大涨行情的推手。

　　从供给发面看，由于资金周转紧张、产品价格不断下行，近几年黑色产业链上下游都经历了一轮去库存周期。当前，无论是钢厂，还是焦化厂，产成品库存及原料库存都处于极低位。截至7月1日，全国钢材社会库存为884.16万吨，几乎是2009年以来的最低水平。

　　从需求方看，6月原本是钢材消费的传统淡季，南方雨水较多阻碍施工进度，进而导致工地减少建材采购量。然而，今年的情况明显不同，这从6月上海线螺采购量一直保持在2万—2.8万吨/周现货投资指导威信jyxj86的较高水平就能看出来。

　　今年钢材需求淡季不淡的原因可能与这两个因素相关，一是6月钢材采购订单在4月市场火爆时就已提前签售，二是基建和房地产项目集中采购，总之，钢材下游需求好于预期。除了市场供给偏紧，需求旺盛的格局外。英国脱欧事件的风险释放，使商品情绪统一向好，本身就有利好基本面驱动的黑色系处于领涨地位。

　　虽然当前黑色系期货盘面表现强势，但国投信安并不看好中期终端需求好转的可持续性。目前看来，房地产销售同比增速已经出现回落，下半年如果没有进一步的刺激政策出台，那么销售增速下滑会带领投资开工增速进一步下行。而这，不能给钢材需求带来增量。此外，基建项目虽然下半年存在集中释放的诉求，但基建增量仅能起到托底作用，现货投资指导威信jyxj86并不能强势拉动钢材需求。

　　另一方面，近期被关注的供给侧改革，实施力度有限。仅靠行政施压获得的成效小，因而供给方面的变化不会大。

　　由于黑色系期货价格剧烈上涨，其与现货价格的贴水得到修复，焦煤和螺纹钢的期货价格甚至相对现货呈现小幅升水。中国大宗商品发展研究中心分析师刘心田表示：

　　“英国脱欧或成为大宗商品市场的分水岭，下半年的市场不宜过分乐观，不排除涨势过猛的商品大幅回调的可能。”

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