☆（文/金峰论金撰写，V信：466733167)

人民币又破位了，创下了2011年以来的新低。据媒体报道，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，6月２７日人民币对美元汇率中间价报６.６３７５，较前一交易日下跌５９９个基点，创五年半新低。

很显然，人民币的大跌是受英国脱欧影响。英国脱欧导致欧元、英镑的暴跌，美元大涨，这带动人民币兑美元的下跌。

人民币又破位了，创下了2011年以来的新低

人民币兑美元下跌的逻辑

人民币为什么兑美元下跌？有中国经济增速放缓的因素，有人民币在美元上涨时跟涨所积压下来的下跌动能，有美元上涨的因素等，但更重要的一点是，中国汇率进一步改革对汇率的影响。

中国汇率进一步改革对汇率导致人民币下跌

过去，人民币汇率一直紧盯美元，直到2005年在美国为首的西方发达国家施压下中国才被迫开始人民币升值之路。2008年金融危机爆发，人民币暂停兑美元升值，这一停就近两年。直到2010年6月，中国经济在4万亿+宽松货币政策的支持下不但稳住且有过热迹象时，人民币才又恢复了升值。这一升值趋势持续了三年半，一直到美元兑人民币1:6才停止。之所以到了1:6时停止，原因是中国经济已经遇到了困难，现实决定升不动了，再升对中国宏观经济会有系统性风险。另外，当时美联储已经开始调整宽松的货币政策，准备转入紧缩货币，美国酝酿强势美元之时人民币再升系统性风险会在短期内快速集聚，这是不可以的。

2014年7月，美国开始玩强势美元，此时本该是人民币借机调整人民币兑美元汇率之时，但人民币还是选择了跟涨美元，这一跟就跟出了巨大的汇率压力和经济压力。2015年股灾的发生，使得中国不得不考虑调整人民币汇率，于是我国在2015年8月开始进行新一轮汇率改革，扩大了人民币的波动幅度，人民币开始放弃盯紧美元而是采取盯着一篮子货币政策的方法。

2015年股灾的发生，使得中国不得不考虑调整人民币汇率

然而，盯着一篮子货币的问题在于，人民币之前跟着美元升值使得人民币与欧元、英镑、日元等货币的币值处于一个非合理状态，人民币兑美元被高估了。于是，为了修正汇率，人民币才兑美元加速贬值。关于这一点，在美联储开始玩强势美元之时就建议，人民币不要跟涨美元，而是应跟着欧元兑美元贬值，只不过速度是欧元的一半，这样人民币汇率价格就可以处在美元和欧元之间，人民币就是处于可进可退的有利位置，就能非常从容。但是，当时我们的政策没有这么选择，如今只能通过贬值来获得修复。

人民币兑美元贬值让美国很不爽

然而，人民币兑美元贬值让美国很不爽，于是频频向中国施压，人民币就不得不择机来修正币值，于是我们看到人民币兑美元贬值都是一波一波的，是择机去推动和操作。

这一次，英国脱欧在汇率上就是帮了中国的忙，由于人民币汇率已经是基于一篮子货币的汇率形成机制，在一篮子货币中的欧元、英镑快速下跌时，人民币正好可以跟跌，如此即可借机修正美元和人民币的币值问题。所以，某种程度上说，这又是卡梅伦卡相帮了中国的忙。虽然英国脱欧对中国有不少坏处，但同样也有不少好处，这就是好处之一。

人民币汇率兑美元下跌有什么好处呢？可以促进出口，可以降低中国资产价格吸引更多投资，可以将之前升值造成的损失补回来······毫无疑问，现在贬值的好处很多，所以人民币需要继续修正币值，一直到兑美元7:1左右。人民币兑美元最低可能会达到7.2:1，极端甚至可能出现7.5:1，但不会回到8:1。

对于人民币的下跌逻辑，大家越清楚越好，这是了解经济大势、研判宏观政策关键切入点之一，如果不能理解这一点，就无法理解中国央行所做的决策的立足点和逻辑，也就无法理解中央的宏观经济政策取向。

人民币兑美元最低可能会达到7.2:1

人民币大跌为何市场没有反应

这次人民币大跌是借英国脱欧之势，是在欧元和英镑跌势的带动下，这一点大家都应清楚了。但是，可能令很多人奇怪的是，最近人民币下跌幅度也不小，前几天更是跌得很猛，但A股好像对此没什么反应，更没有看到有人讨论人民币下跌给宏观经济带来的压力什么的，甚至股市不跌反涨，形成了阶段性的突破格局。那么，为什么这次市场对人民币汇率下跌表现得如此淡定？这背后有什么因素和逻辑呢？这次人民币兑美元下跌影响很小的根本原因有三：

汇率下跌是好事而非坏事

一、汇率下跌是好事而非坏事。

人民币汇率下跌根本不是坏事，在人民币汇率已经抑制宏观经济复苏的时候，汇率适当调整到合理的位置有利于中国宏观经济。过去，市场可能对这一点不太理解，但之前分析的现在可能市场已经逐渐理解了。

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