韩凌雨薛文茜：投资茫茫数十年，你到底是在“投资”还是在“投机”？
截止2020年7月底，A股中平均每月新开的炒股账户数量，逐渐上升到400万左右。虽然离2015年牛市顶点时每月700万新开账户的纪录尚有差距，但差不多已是过去4年的最高水平。A股市场中公募基金的发行规模，已经赶上2015年的峰值，即每个月3000亿人民币左右的规模。
这些数据表明，有越来越多的股民和基民，被徐徐上升的股市吸引，加入到投资股市的大军之中。毫无疑问，其中有相当一部分，根本没有投资经验，或者经验非常有限。
在文茜看来，如此多的“初次”投资者，在急急忙忙冲进股市之前，应该先扪心自问：我这是在投资，还是投机？
那么到底应该如何更科学
的 判断自己究竟在投资还是投机呢？我们可以从以下方面来分析：
第一、我有没有信息和知识优势？
只有对于投资的对象有充分的研究，掌握了最重要的信息，理解了其中的来龙去脉和潜在风险，那才可能被称为投资。而如果没有达到这些要求，就更可能是投机。
一个典型的例子，是股市中内部人和散户之间的行为反差。内部人主要指公司高管和大股东，以及他们的直系亲属。他们比散户有更准确和更快的内部信息，比大多数人先一步知道自己公司的实际运营情况和财务健康程度。
不管在美股还是A股，内部人交易都是一个先行指标。我们经常可以发现，如果市场上涨，同时有大量内部人在那里积极地卖，就说明市场有可能快要见顶了，因为这部分“聪明钱”正在逃离股市，进行套现。
举例来说，2015年A股股市大涨后大跌。但其实在大跌前，内部人已经出售了很多股票。相对于散户来说，内部人有明显的信息优势。如果散户的炒股方向和内部人反了，它并不代表说散户一定错，但是却值得我们思考：为什么拥有更多信息的内部人不认同我的投资方向？为什么我在买，而他们却在卖？我到底是在投资，还是投机？
另一个例子，是金融衍生品。最近几年，不管是美国还是中国，都有越来越多的散户加入到金融衍生品的交易中，比如股票期权和可转债。
截止2020年8月底，美国股市中购买股票期权的投资者，大约有超过一半是小型投资者，也就是散户。而大型机构投资者，仅占比25%左右。期权是高度复杂的金融衍生品，其定价的背后涉及到复杂的计算。一个散户在没有经过专业训练的条件下参与期权交易，就好像踢野球的业余足球爱好者去踢英超，其结果可想而知。事实确实如此。
美国有热衷期权交易的散户，而中国则有热衷可转债的投资者。2020年5月发生的“泰晶转债事件”就是一个很好的例子。
当泰晶科技宣布提前赎回泰晶转债后，其可转债在次日开盘即大跌30%，到了收盘进一步下跌达47%左右。导致那些持有该转债的散户投资者，在短短一天之内蒙受重大损失。他们可能根本不明白转债中隐含的提前赎回条款有看涨期权的性质，更别说用科学方法去为之估值了。
这些数据和例子表明，去参与自己不熟悉的金融交易，可能有一两次会因为运气好而赚到一点，但绝不可能长期获利。而这恰恰符合投机的定义：短期碰运气，长期肯定亏。
第二、我是用心情，还是用大脑做的决定？
投资是有数学和统计要求的，而投机则未必。当然现实是很复杂的，并不是所有的投资决策都能够用数学模型算清楚。但是如果完全没有计算，凭着第六感冲进市场，那多半不是投资，而是投机。
有学者做过一个有趣的实验。她让实验对象二选一：20%的概率赢钱+80%的概率亏一点点钱。或者20%的概率赢钱+80%的概率不亏钱。令人吃惊的是，大多数人竟然更愿意选前者，即有可能亏钱的那个选项。
从统计角度来看，这些人的选择很让人费解，因为从数学期望来说，有可能亏的选项肯定不如不会亏的选项。但是从心理学角度来说，大家选第二种选项则更容易让人理解。这就是我们通常所说的“刺激”。
什么叫刺激？刺激就是你承担了风险，然后完美避过风险，并获得了成功。比如你喝醉了酒驾，成功从饭店开车到家里，没有被警察抓到。这个过程就很刺激。而如果你老老实实坐出租车回家，虽然很安全，但却缺乏刺激感。
刺激的定义，就在于你一定要有“输”的可能。而刺激之所以让人兴奋，恰恰在于它“以小博大”的特点。如果稳稳当当不可能输，那就没有那个“博”的感觉了。因此基于不刺激的选项赚到的盈利，也难以让人感到兴奋。只有在可能亏的情况下赚到的钱，才让人有更大的满足感。这也能解释为什么很多人沉迷于赌博无法自拔。
像这样的购买行为，更加符合投机的性质，而非投资。
投资和投机最大的区别在于，基于精密计算和风险控制的投资，即使失败了，也不是世界末日，还可以继续努力下次再作尝试。而投机一旦失败，则很可能损失惨重，甚至让你直接出局，丧失了继续“玩”下去的资格。
理性的投资者，应该为自己和家庭做一个长期的投资规划，时时提醒自己不要被短期可能的高回报诱惑，在不知不觉之中陷入投机的陷阱。
本文编辑：薛文茜
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