曲彗颖：市场没有独善其身，只有共同进退（美联储和英国）

一直以来美国与其他发达国家的长期自然利率波动之间存在着较强千丝万缕的联系，恰恰意味着美联储可能会被迫将短期利率保持在接近于零的水平，直至其他发达国家的经济加速增长、并且围绕英国退欧的不确定性化解。据路透最新研究认为，英国退出欧盟这一令人震惊的公投结果或使美联储滞留在接近零利率水平上的时间远远超过预期。且暗示，美联储如今是紧跟国际经济形势。

过去18个月美联储在加息问题上曾不止一次动摇过，往往在全球市场波动给经济前景蒙上阴影之际停止加息。但美联储依然坚持，即便是在全球经济疲软的环境下，美国的货币政策终究还是要脱离原地、迈向加息道路。

如今这一想法怕是已经遭遇当头棒喝。本周发布的美联储研究发现，美国和其他发达国家的长期自然利率波动之间存在着很强的联系，这意味着美联储可能会被迫将短期利率保持在接近于零的水平，直至其他发达国家的经济加速增长、并且围绕英国退欧的不确定性化解。

其他研究也开始记录美元针对世界货币状况而发生的大幅异常波动。英国退欧结果揭晓后美元上周五大涨，投资者纷纷将资金投向避险资产，美联储恐怕要面对美国出口和就业增长所面临的新不利因素、以及实现其通胀目标的又一障碍。美元上周五兑一篮子主要货币上涨逾2.0%。

总之，这些研究得出的结论对于将自身信誉押注于升息必要性的美联储来说都是坏消息。如果全球其他地区仍为负利率、经济成长缓慢，该项研究对美联储的升息能力来说尤其不利。美联储的处境极具挑战性，在当前全球情势之下，美联储将极难调整长期利率，

美联储的研究虽然显示有可能摆脱零利率，但是其收紧货币政策的步伐及隔夜拆款利率长期目标，将在一定程度上受到欧洲、英国和其它地区的影响。对长期自然利率的预估并不精确，但在经济以潜在水平增长且通胀未加速的情况下，这为决策者提供了一个重要指导。他们运用美联储讨论中经常引用的方法，发现过去25年来欧元区、英国和加拿大的自然利率均跟随美国利率一同下滑，而未来这四个地区的利率可能会一起上升和下降。

虽然该报告指出估算无法观察的经济变量存在难度，但得出的结论是，美国自然利率中高达三分之一的变动因素来自海外。这意味着，只要欧洲继续陷于低经济增长和负利率，那么美联储升息以及收紧政策的难度将会加大。

总之，在英国脱欧的影响下，美联储加息之路将会走的更加漫长，甚至遥遥无期，但是顺应实时变化做出最争正确的判断才是最明智的选择。市场永远在变，唯一不变的就是变化。所以无论何时，保持最高的警惕是必不可少的。投资适合所有人却只有部分人是赢家，为什么？因为他们知道市场的风险，规避风险、讲奉献降到最低，甚至将风险转化成机遇，最终她们成了赢家。那么这少数的赢家中会有你吗？