诚至金开老师 
六月的全球金融市场可谓是山雨欲来，在联储加息和英国退欧等事件临近的阴影下，波动率被不断放大，芝加哥交易所的波动率指数再一次冲高，彰显全球市场的不稳定性在一步步增强。
虽然美联储短期内加息概率不大，英国退欧的靴子也落地，但向前看，即使英国留欧，全球金融市场的不确定性并未因此而全部释放，欧洲的政治、经济格局仍然面临着诸多不确定性。西班牙、法国等经济体接踵而来的大选带来的政策风险仍然值得重视，除了英国外，希腊等欧洲边缘国家也存在“去欧洲化”的风险，移民等问题更是不断干扰欧洲各国首脑的执政稳定性，而恐怖主义肆虐下不断爆发的暴恐袭击事件也在不断降低投资者的风险偏好。
但同时，大洋彼岸的美国也并不宁静，即将到来的美国大选可能将对美国未来数年的政治经济格局产生深远的影响，异军突起的DonaldTrump胜出已经不是小概率事件，经济学人就直接将“Trump当选美国总统”列为2016年全球经济十大风险事件之一。
除欧美发达经济体外，新兴市场仍然是全球金融市场风险的重要来源，中国经济恶化的风险仍未完全排除，同时部分新兴市场的主权债务危机值得关注，而朝鲜的拥核同样令全球瞩目。总体看，新兴市场的风险要更加激烈和难以预测，因此新兴市场的头寸，特别是风险资产的头寸短期应当回避。
总体而言，投资者都需要做好准备，迎接一个不确定性增强的世界。目前看来，英国退欧靴子落地之后，到9月联储下一次可能的加息时点之前可能成为较好的投资窗口期，在此之前，除了贵金属作为对不稳定价值货币的替代物和避险情绪的最好释放标的之外，其它资产尤其是风险资产，难以看到上佳表现。
联储加息节奏：没有最慢，只有更慢
本月16日，联储公布6月FOMC会议结果，同4月的结果相比，对于加息的指引没有发生明显变化，延续了此前的“鸽派”风格。
总体看来，美联储年内的整体加息节奏可谓是“没有最慢，只有更慢”，虽然市场普遍认为6月不加息的决议主要受到英国退欧时间节点的干扰，7月仍然存在加息的可能性，但事实上，只要之前公布的6月非农数据不足够强劲，这一可能性都微乎其微。事实上，在6月FOMC会议之后，联邦基金利率隐含的7月加息概率回落到只有8%，虽然点阵图指引的联储年内加息次数仍然是两次，但更多的与会者表示出“加息一次”的态度。
全年的时间范围内，只要全球经济没有明显好转的迹象，联储都会放缓加息的进程，以对冲仍然疲弱的全球经济和不断爆发的黑天鹅事件风险，对应的，美元难以获得上佳表现，下半年弱美元可能会为大宗商品带来喘息之机。
英国退欧：仅仅是欧洲市场不确定性增强的开始
英国和欧元区的央行已经为这次潜在“黑天鹅”事件做好了准备，无论是英格兰银行还是欧央行，此前都已经公开表示如果退欧成真将为市场提供额外的流动性支持，英格兰银行早在3月份即表示将在6月额外投放流动性以应对退欧，欧央行也表示如果英国公投决定退欧则准备好届时提供流动性。此外瑞士央行和日本央行也都表示会进行常规沟通。
英国退欧后，还有法国潜在的退欧倾向则将给欧洲带来灾难性的影响，可以说英国、法国和德国是欧洲经济增长的三驾马车，如果英国、法国相继退欧，即使德国留在欧盟也是独木难支，这将宣告整个“欧盟”的名存实亡，届时整个欧洲的政治经济体系都将出现动摇，首当其冲的就是货币体系，无论是欧元、英镑还是欧洲的其它主要经济体货币，都将面临重估值，世界经济甚至可能重新追捧黄金本位。
大宗商品市场：贵金属仍将熠熠生辉
开年以来，大宗商品市场成为各大类资产中表现最抢眼的明星。原油价格带领下能源类大宗商品开年至今普遍表现不俗，WTI原油上涨35。2%，最高接近54美元，焦煤焦炭也都表现出色。在贵金属中，白银成为开年以来表现最好的品种，上涨25。1%，黄金上涨19。8%。
本月石油价格在向上触顶之后回落，美元短期走强，带累工业金属类的大宗商品普遍表现不佳。在六月份，贵金属受到多种因素的影响，走出一波强有力的上涨。一方面，英国退欧引发全球投资者对于脱离金本位的汇兑本位制货币体系的不信任，进而追捧黄金等贵金属；另一方面，不断爆发的暴恐袭击事件催化下，贵金属也成为这一避险情绪最好的宣泄窗口。
未来向前看，退欧靴子落地之后，可能贵金属会有投资者获利了结，从而产生抛压，但中长期视角下，由于全球经济仍然没有彻底摆脱衰退的阴霾，美联储加息的进程可能会持续低于预期，贵金属在大宗商品中仍然是配置的上佳品种。只要黑天鹅事件不出现，美元下半年都不会表现太强，大宗商品可能会表现不错，但总体而言，工业金属和农产品受制于经济基本面的疲弱表现不会太出色。文—V訫：zizhudaojin
在一个不确定性增强的市场中，唯一不变的就是变化，可以看空，但谨慎做空。目前看，联储下一个最可能的加息时点是在9月份，那么英国退欧靴子落地后的窗口期可能成为宝贵的投资窗口期。同时下半年在美元走弱的大背景下，对于大宗商品不需太过悲观，其中贵金属将成为投资的上佳选择。
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