今年大宗商品非常热门，经历了去年的股灾，国内资本市场相对比较孤立，资本流动非常快，市场比较容易被放大。这本身跟大的周期关系不大，商品真正大的周期在2012年有一个很重要的转折，现在也正处在周期的末端。

　　真正的供需关系

　　商品的周期是什么东西决定的，供应和需求决定了商品价格的波动和所谓的轮回。但是供应和需求里面尤其是需求端一定要把它划分出来，为什么呢？在一个真正的正向循环的过程中，这个需求端会延伸出两端，真实的需求、投机性的需求。两个需求会组合成三段，一开始是真实的需求，到最后就是纯投机性需求，无非就是演绎的快和慢的问题。

　　商品世界没有真的短缺与过剩

　　商品里面有一句俗话叫这个世界上没有真的短缺，也没有真的过剩。这句话说的很有意思，因为所谓的短缺和过剩都是指供给和真实需求之间的匹配，当投机性的需求加入进来的时候，你会发现世界上真的没有所谓的过剩和短缺，人为因素在里面变得很大。

　　价格大周期的驱动靠的不是供给，供给侧是催生不了你们想要的大行情，只有需求端。大行情的上涨靠的是需求端，而我们在讨论供给端的时候问题其实是在需求上。那为什么刚才说中国大的周期结束了？因为这三段需求空间第一段先破的一定是纯投机性需求。

　　2009年到2012年中国的大宗商品真实的需求增量是比较少的，中国经济放缓，铜、锌商品的量仍然是恒定，恒定条件下价格仍然是可以下跌的，因为基金市场讲的是增量。2012年大宗商品结束了，第一个发生的就是泡沫端的投机性需求消失。美元加息、信用性风险增加、预期缩小、投资回报率下降，这种时候你发现资金不需要投机了。从2012年到2013年你会发现每次来参加会议的贸易商越来越少。渣打银行为什么股价这一两年跌的这么惨？跟大宗商品绑的太近了。

　　很多供应到需求端过程中投机性需求会消失甚至会转化成供给。前几年大量囤有色金属的甚至不在乎价值涨跌。比如境外企业和国内企业联合把铜搬一圈，两个合同在手上，赚贴息的钱。现在问题是没有客户，这些铜放在贸易商手上就没价值了，从需求方锁定库存，贸易商就变成了供给方，这时候就表现前面那些道理，涨的时候永远都缺货，跌的时候发现货都来了。

　　暴跌触底后就会随即暴涨？

　　大宗周期结束以后不会像大家想的暴跌下去又暴涨回来，商品周期中供应和需求错配到最后是需要花几年的时间消化的。2001年以前大宗商品但凡出现这种情况，行业里一定会有巨头倒下，上游一定要有破产重组并购。上一年四季度过度悲观以后正常的修复价格曲线跟原油价格达到39块钱的时候是一样的，大家不需要再卖货了，把油一囤扔到远端就可以了，本身远期曲线就会导致供给端的变化，就会导致卖货和买货行为的变化，价格本身是会有修复的。

　　【油价分析】文/天意解盘（交流薇信：SOS9418）

　　早间API数据利多，美油开盘高开0.37美元，沥青开盘高开27个点。从日线上看，K线受MA10和MA20支撑，附图MACD双线平稳运行，绿色动能减弱；KDJ交金叉向上形势，价格受中轨强力支撑；

　　从四小时走势图来看，布林带中、上轨向上，下轨向下，开口在不断扩大，布林带已经进入单边上涨行情，K线价格自前期低点强势反弹，在上行至上轨下方处后一度承压，但因受中轨强力支撑，油价再次强势上行，且低点在不断上移;MACD指标快慢线仍向上运行，CCI指标也向上运行。

　　综合来看，K线价格受布林带中轨的强力支撑，上行动能较足，预计今日早盘时段油价将有所回调后继续震荡上行。下方支撑建议关注49.7-49.8一线，操作上建议以此为支撑进多，止损在49.2下方，上方阻力关注50.8美元；