长期利率期货则是指期货合约标的的期限在一年以上的各种利率期货，即以资本市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属长期利率期货，包括各种期限的中长期国库券期货和市政公债指数期货等。美国财政部的中期国库券偿还期限在1年至10年之间，通常以5年期和10年期较为常见。

   中期国库券的付息方式是在债券期满之前，每半年付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。长期国库券的期限为10年至30年之间，以其富有竞争力的利率、保证及时还本付息、市场流动性高等特点吸引了众多外国政府和公司的巨额投资，国内购买者主要是美国政府机构、联邦储备系统、商业银行、储蓄贷款协会、保险公司等。在各种国库券中，长期国库券价格对利率的变动最为敏感，正是70年代以来利率的频繁波动才促成了长期国库券二级市场的迅速扩张。

定义及功能

长期利率期货是指在将来某特定的时间、特定的场所，按合适的价格买卖一定长期利率商品的定型契约。该契约包含二个重要内容，一是合同定型化、标准化;二是合同中各条款仅仅只有价格是不定的。即它是以拍卖决定价格的方式，在将来一定时间、一定场所买卖长期利率商品的契约，也就是说，它是指买卖商品、买卖规则、买卖方法已确定，而买卖价格灵活决定的未来买卖契约。

长期利率期货交易的对象商品为各类付息债券，主要包括GNMA债、T-Bond和T一Note等中长期债券，其合同的标准化根据债券的类型、数量及交割条款地点、时间、支付方式而定。与其它期货交易一样，在最后交割日到来之前，可以用"对冲"交易来结清其原有的期货地位。同样，长期利率期货交易在避免利串风险等方面，也有着重要的功能作用。

1.对利率变动进行套期保值的功能。这是长期利率期货交易最重要的功能，也是由期货交易的基本性质所决定的。期货交易是一种"在现时点上按约定价格买卖将来一定时期交割的商品的契约"，在债券期货市场上的套期保值是以避免或降低价格变动风险为目的，对现货市场上现在和将来所保有的金融资产、负债，在期货市场上设定与现在相反的地位。一旦将来现货市场上遭受损失就可以由期货市场上获得的收益来抵补。这样，为债券的保有者、运用者，以及资金筹集者、运用者提供了有效的低成本的回避风险的手段。

2.扩大和稳定流通市场的功能。长期利率期货市场上，由于债券经纪人为避免其本身交易地位可能承受的利率变动风险而进行套期保值，常常需要保有足够的在库债券，已适应流通市场交易的需要，这样就起到了稳定和扩大流通市场的作用。加之，通过期货与现货商的套利交易，促进了流通市场的效率化。

3.扩大和稳定发行市场的功能。债券期货市场的导入同样地具有避免承销风险的作用。银行与证券公司等承销机构在新发债券募集期间，债券市场价格下跌的情况下，对由于难以顺利消化所承销的债券而可能产生的风险进行套期保值，就可以保持发行市场的稳定性，起到活跃发行市场的作用。

4.提供有关未来价格信息功能。对于各种各样的市场参加者来说，对未来市场价格的预计，很大程度上是以期货价格作参考的。因为，期货市场所形成的价格，对未来的现货价格有很大的影响作用，所以，在预测现货市场价格形成时，期货市场提供着必要的信息情报。

5.提供了一种全新投资手段。伴随着投机性交易的进行，债券期货作为一种全新的投资手段，具有促使资金运用手段多样化的作用。