锌摘要：上周沪锌1908震荡反弹1.67%%，市场成交量明显下滑，进口锌的亏损逐步缩小，国内库存继续累积。6月国内冶炼厂结束检修，5月精炼锌产量增长7%，增幅扩大，现货市场交投平淡，观望情绪浓厚。技术面来看，均线系统处于空头排列中，如果7月份不能涨回2万点，C浪下跌将如期展开。关注沪锌1908合约19000-20000元/吨震荡区间。操作上建议套保空单持有。

　　一、行情回顾

　　上周锌价震荡上涨，市场走出小幅反弹的走势。其中沪锌1908主力合约收盘在19775元/吨，上涨325点或1.67%，沪锌总成交234.2万手，持仓减少7.35万手到25.9万手。

　　二、利率持续下行，资金面宽松

　　6月20日，中国人民银行20日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。因当日无逆回购到期，故实现净投放300亿元。央行发布公告称，为维护半年末流动性平稳，当日开展300亿元逆回购操作，期限为14天，中标利率为2.7%。

　　当日，银行间市场各期限利率涨跌互现。20日发布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜利率为1.253%，较上一个交易日下行19.4个基点；7天和14天利率分别为2.448%、2.859%，较上一个交易日上行6.2个和7.2个基点；一年期利率为3.207%，较上一个交易日下行1.1个基点。Shibor 全线走低，短端品种跌幅较大。

　　三、现货及基差价格走势

　　上海0#锌主流成交19950-20070元/吨，双燕、驰宏成交于19990-20100元/吨，0#普通对7月报贴水60-贴水40元/吨；双燕、驰宏报贴水30元/吨-平水。1#主流成交于19870-19990元/吨。沪锌1907合约盘中阶梯式走弱，早市收于19995元/吨。月末最后交易日，市场流通仍充裕，早市SMM网均价下浮市场成交相对仍活跃，升贴水报贴水50-贴水40元/吨均有，但市场成交较为弱势，网均价下浮20元/吨及贴水60元/吨接货意向较高，交投双方分歧显著成交货量有限。第二交易时段盘面大幅下挫，市场贴水企稳，接货情绪稍有回暖，但月末资金限制下成交相对仍平淡，总体成交持稳昨日。截止本周五，沪锌指数成交量减67.9万手至329.5万手，持仓量减5.5万手至62.2万手。

　　四、进口锌亏损缩小

　　上周沪伦比值在7.93-8.01区间波动，进口盈利窗口一直处于关闭状态，但是亏损价差逐步缩小，由-1107.01到-445.27元/吨。

　　五、5月国内精炼锌产量保持增长

　　2015年5月份 我国精炼锌的产量为48万吨，同比增长7%，增速明显加快。随着国内葫芦岛锌业、西部矿业、株冶集团等结束检修，未来产量将进一步增加。

　　六、国内库存小幅累积

　　库存方面，截止6月28日LME锌库存减少1850吨至9.9万吨；国内库存为8.6万吨，与上周相比增加6000吨。国内库存维持增长的趋势，如果下游需求不能起色，库存将继续累积。

　　七、技术分析

　　上周沪锌指数跌破了2万点的支撑，2万点作为长期的支撑趋于，这次击破之后对市场的情绪影响非常大。目前大周期的均线系统处于空头运行中，市场进入了C浪的下跌，本轮下跌的支撑区可能在17500元/吨附近。