锌摘要：上周沪锌震荡收跌0.88%，贸易摩擦深化与国内经济数据不及预期，使得空头再次占据上方。从基本面来看，现货市场买跌不买涨，成交清淡，进口维持亏损状态，人民币贬值不利于进口，国内货源仍偏紧，短期库存小幅下降；下游消费疲弱，汽车产量继续下滑，镀锌板利润地区分化。目前技术面偏空，20000点是多空的防守线，预计下周沪锌1907合约波动区间为20000-21000元/吨，一旦跌破20000点，空头力量可能会加剧，操作上建议套保空单持有，新单逢高沽空。

　　一、行情回顾

　　上周锌价探底回升收出十字阳线，市场在贸易摩擦和经济数据疲软的现实下弱势运行。沪锌1907主力合约收盘在20870元/吨，上涨40点或0.1%，沪锌总成交180.5万手，持仓增加4.83万手到34.3万手。

　　二、降税时间落地，央行逆回购重启

　　央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5 月 17 日不开展逆回购操作。今日无逆回购到期。央行本周未开展逆回购操作，因本周累计有 500 亿元逆回购到期，本周实现净回笼 500 亿元。本周开展 2000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，另有 1560 亿元MLF 到期。此外，中国央行本周实施首次存款准备金率调整，释放长期资金约 1000亿元。

　　资金面方面，Shibor 涨跌互现，隔夜 Shibor 报 2.134%，下跌14.7个基点；7天Shibor 报 2.589%，下跌1.8个基点；3 个月Shibor 报 2.9%，上涨0.4个基点。

　　三、现货及基差价格走势

　　1、现货交投趋淡

　　本周伴随期锌持续下跌刷新年内低点，冶炼厂惜售，市场流通明显收紧，部分贸易商长单到期加之下游逢跌买盘，现货报价自升水170-180元/吨左右转为升水300-330元/吨左右，成交并未降温，市场交投非常活跃，然交割结束后期锌返升，贸易商长单压力暂时减弱，下游看弱后市买兴不振以消化前期库存为主，冶炼厂恢复正常出货，市场供需关系迅变，卖方市场向买方市场倾斜，现货报价迅速回落至起点190-200元/吨左右犹如过山车，市场成交逐步转差，交投转淡，总体成交较上周略有好转。

　　2、进口锌保持亏损

　　上周沪伦比值在7.95-7.98区间波动，进口盈利窗口一直处于关闭状态，亏损价差先缩小再扩大，到周五基本收回涨幅，由-1028.77到-762.8元/吨。

　　3、汽车产量下滑明显

　　年国内1-3月汽车累计产量630.9万辆，同比下降10.4%。汽车产量下滑速率放缓。1-3月国 内空调产量止跌回升，累计同比增速为7.12%。下游家电及汽车镀锌消费边际改善。

　　4、镀锌板利润分化

　　镀锌板价格当前稳中趋弱，国内镀锌企业利润有所分化。当前需求企稳，但可持续性有待进一 步验证。

　　5、国内库存小幅减少

　　库存方面，5 月 16 日 LME 锌库存减少 0.01 万吨至 10.49 万吨。根据我的有色，5 月 13 日国内锌锭库存 16.43 万吨，较上周减少 0.18 万吨。镀锌库存 100.46 万吨，较上周减少 0.96 万吨。

　　四、波动性分析

　　下图是沪锌指数的周线走势图目前均线系统粘合向下，空头排列，近期锌价的下杀动作让19520的支撑变得弱不禁风，指数技术指标MACD在O轴附近粘合向下，空头力量再次集聚，对于后期锌价我们偏悲观，预计短期波动区间在20000-21000区间。