大圣取金：5.20大盘再次回调进场 50ETF切勿选择深入虚值合约！

  上周五大盘最后一小时放量下跌，外围股市普遍下跌，周末消息面多空皆有，整体偏向中性。今天大盘小幅低开，下探时关注2850点附近的支撑，强支撑在2838点附近；回抽时关注2900点附近的压力，强压力在2910点附近。

  市场回顾：上周五股市大幅下跌，早盘略高开后便一路下跌，跌破2900关口（收在2881），已开始考验2886-2863的支撑，周五一根中阴吃掉4根阳线。本周关注是否跌破2838，回补2804的缺口，大概率会在2800一线获得较强支撑，即使破2800，也不要怕，在2838-2800及以下，建议可以分批低吸。

  沪指今年4月25日大跌而跌破30日均线，30日均线为今年1月至4月涨升浪的上升趋势线，其跌破意味着阶段上升波改变，而5月6日以大跌缺口跌破60日均线，并跌破本栏之前分析的两肩两顶整理形态颈线位，即今年2月28日2930点与3月27日2987点两低点连线，进一步确立调整之势。该颈线位和30日均线、60日均线所在的3050~3100点区域反成上方需要消化的压力带。目前，30日均线逐步下移，近期将下穿60日均线，构成压力带，而上周五半年线略上穿年线为支撑带，30日均线和60日均线代表空头能量压力，半年线和年线所在的2820点上下区域代表多头能量支撑。未来一段时间大盘或将在30日均线、60日均线压力带与半年线、年线支撑带寻求抉择。

  上周五大盘放量下跌，但大盘还在2838点到2986点之间运行，也就是大盘运行趋势并没有破坏，但考虑到上周五大盘中阴下跌，今天大盘应该还有惯性回踩，如果能回踩到2850点下方，将还是大家加仓的机会，后期大盘回踩的极限也就是在2800点附近，但也有私募认为大盘中线应该要跌破2800点回踩到2700点附近，这点我们现在可以不管，毕竟饭要一口一口的吃，我们先看2800点附近再说，我们觉得大盘在接近2800点附近都是大家加仓入场的机会，但如果上攻到3000点附近不能放量突破，这附近也还是大家撤离的机会，近期整体运行区间还是在2800点到3000点之间运行。

  50方面：

  5月17日上证50ETF现货报收于2.723元，下跌1.84%，上证50ETF期权总成交面额837.573亿元，期现成交比为0.53，权利金成交金额15.285亿元；合约总成交3028952张,较上一交易日增加49.74%，总持仓3497348张，较上一交易日增加0.58%。

  认沽认购比为0.96(上一交易日认沽认购比0.87)。

  波动率整体震荡，尾盘收于23.56，目前波动率处于较低位置。

  50ETF放量大跌，再次跌破10日与5日均线，16日修复的指标在17日又被消耗殆尽，周五的阴线吞没了前两天的上涨，形态上比较难看。整体来看，周五50ETF未能向上突破，核心板块及权重个股再次转弱，重回箱体震荡区间，本周关注下方缺口支撑。

  周日晚前主席的的雷，在今天或将影响江苏、银行、次新股三个板块，50交易震荡偏空。

  本周三5月合约行权，目前波动率处于低位，有参与末日轮交易，可选择开个跨，选择5月2700合约。

  合约选择：

  如果布局认购做多，可以将6月2650合约作为重点选择之一。

  如果布局认沽做空，可以将6月2750合约作为重点选择之一。

  如何进行50ETF期权的波动率交易？

  七分标的 三分波动率

  波动率一对于期权交易者来说，是个老生常谈的话题了。

  在股票市场上，波动率体现在股票价格波动的幅度。对于期权来说，期权交易的实质其实就是在交易标的资产在未来一段时间的波动。

  从期权定价公式（BSM）来看，期权价格由股票（标的）的价格、无风险利率、期权到期时间、期权执行价格以及标的资产的波动率这五个参数共同决定。

  可以看出，除了波动率，其他四个参数都是已知的确定参数。

  我们也因此可以通过不同的期权价格反推出期权的波动率，波动率和涨跌幅一样可以通过计算得出。

  期权投资者在对冲掉期权合约因方向（Delta）所带来的不确定性后，不妨尝试一下交易波动率，从波动率的变化中赚取收益。

  如果波动率处于高位下跌的情况，对买方是不利的，对卖方是有利的。

  那如果波动率处于低位上涨的情况，对买方是有利的，对卖方是不利的。

  交易策略

  做多波动率：

  买进波动率策略最大的好处就是组合策略的潜在利润无限，损失程度却是有限的，投资者可以利用期权的杠杆效应实现用较小成本换取无限的潜在收益。

  当投资者预期未来标的资产的价格会有大幅波动，或者波动的程度有放大的趋势，可以通过买进波动率来实现未来波动率上涨所带来的盈利。常见的交易策略有买入跨式策略和买入宽跨式策略。

  怎么做多波动率？

  利用波动率来获利，这个实践起来比较复杂一点，但核心原理很简单，就是买低卖高，借由不断的刷单，从中间的过程中把获利，就是在交易实际波动率。

  举个例子比较好懂，假设你买了1股50ETF，成本在3元，明天涨到3.1元，很开心，后天又跌回3元，变成不赚不亏，在如此大的变动下，竟然只是不赚不亏，岂不懊恼，可能你会想说，不错了，至少没亏...... 同志，别这样，要抱有正向思考啊~ 韭菜也是可以长大的！

  或者你可能想说，涨到3.1就卖掉啊，低买高卖，轻松获利，嗯... 如果判断这么神准是可以，但万一买了就下跌呢，前面说过，来利用波动率交易的投资者，其实多少有类似的价值观，那就是方向很难判断，有时对有时错，但波动率的特性比较好掌控。

  操作上跟之前很像，由于我们只想交易实际波动率，在方向上希望中立，也就是保持Delta接近0，以做多实际波动率来说，布局有很多种。例如可以同时买认购期权+买认沽期权，也可以买股票+买认沽期权等，随着方向上的行情变化，Delta会变，假设：

  第一天 你买了3元的50ETF有10000股+2手平值认沽期权；

  第二天 50ETF行情上涨到3.05，你的Delta从0变成正3000，此时以价格3.05卖掉3000股50ETF，Delta又变回0；

  第三天 50ETF行情下跌回来3，你的Delta变成负3000，为了把Delta变回0，你以价格3元买进3000股。

  最终我们来看，你一样有50ETF的10000股和2手认沽期权，只是在这几天的过程中，你为了调整Delta，无意中实现了买低卖高的神操作，借此赚了价差利润。

  实际操作上，这可以叫Gamma策略，只要你是做多波动率（买期权），行业黑话叫正Gamma，而做空波动率（卖期权），行业黑话叫负Gamma。哈，玩期权为了装高级，还要学这么多术语。

  那缺点呢？一样是时间流逝和隐含波动率的变化判断错误。

  如果你理解了以上这些期权交易方法，你也开始有期权思维了，不只是把期权用来对方向上赌博，期待一夜暴富，而是可以降低运气，靠交易波动率来赚别人看不到的利润，让自己有个稳定获利的投资方式！

  黄金原油方面：

  黄金上周冲高回落收低，周初窄幅整理后一波突破1291的延续上升，周中最高一度触及1303.10美元|盎司高位。不过随着美元的盘中走强，金价受挫，周尾回落且刷新至1274低点，收最终周线收盘在低位，收成带有上影线的大阴线，周线依旧冲高转空带动指标向下。

  日图一波诱多反弹后再连阴回撤，这次的下行有点蓄势破掉1266的迹象，毕竟经过反弹后的下行，如果再靠近1270以下价格，破位的机率就会加大。同时上周的冲高没能收在高位，说明只是诱多反弹。整体趋势没被改变。日图偏空。

  短线图：1小时回撤失守1276一线，此位是此前的上涨台阶次低点。之前多次不破。经历了冲高再回落蓄势下破。K线图极弱走成连阴。布林道开始下压，结合上周五的高点1288.也就是本周的空头弱势防守点，弱势下行本周反弹不过1288继续保持高空思路，今日压力则在1283附近空。

  原油上周低位启稳回升，下探60.60不破此前低点。最终启稳反弹。周中刷新63.60高位。周尾虽小有回落。收盘在62.70.不过本周跳空高开直接收复了上周五的回落失地，周K线收盘中阳线。整理后周K线有轻微启稳进一步探高之态势。日图连阳反弹后小阴线伴随整理修正，但回撤空间不大。周尾没有冲高收低，本周可能会进一步蓄势去摸高。

  4小时上周连续的下探启稳回升，短线守住60.60之上走出反攻态势。进一步冲破63.0之后收盘在此位之上。同时顶开了4小时布林道上轨，短线震荡偏多。但预计短期仍难走出单边行情，还是震荡为前，趋势为后的走法。重点是把握区间操作。回调低多，冲高阻力配合短空。今日支持62.70-62.50.

  5.20操作建议：

  黄金：反弹1282空  止损1286.5，目标1272-1268

  原油：回落62.70-62.80多，止损62.30  目标63.85

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  文/大圣取金