摘要：本周沪锌指数震荡下跌2.34%，海外锌矿供应预期增加，目前加工费处于三年高位，国内矿山的产能也在加速释放。从进口来看，目前进口处于亏损状态，主要是因为前期增值税下调，导致沪伦比值收敛，随着套利的进行，进口亏损将逐渐缩小，未来进口矿将迎来一波增量。二季度是下游需求旺季，目前需求端尚可，库存内高外低，不过整体偏低， 锌价下跌易反弹，预计下周沪锌1906波动区间在22000-22500元/吨。23000元/吨附近的套保空单，关注22000附近支撑，短线者可逢高沽空，稳健者观望。

　　一、海外锌矿加工费高位

　　海外锌矿加工费维持近几年高位，矿山供应预期宽松，近期有部分进口锌逐渐入关，国内供应将有宽松预期。

　　二、进口窗口处于关闭状态

　　上周沪伦比值维持在7.79-7.83区间波动，进口盈利区间在-268.73- -458.68元/吨，亏损缺口不断扩大，不利于进口矿流入。

　　三、低库存对锌价有支撑

　　库存方面，4 月 10 日 LME 锌库存减少 0.02 万吨至 5.26 万吨。根据我的有色，4 月 8 日 锌锭库存 20.93 万吨，较上周减少 0.12 万吨。镀锌库存 103.36 万吨，较上周减少 0.96 万吨。国外库存处于10年低位，国内库存小幅累积，不过速度不快，后期关注进口盈利窗口走势，整体低库存对价格有支撑。

　　四、乘用车产量下滑，但幅度缩窄

　　4月12日，据中汽协统计数据显示，3月乘用车产销分别完成209万辆和201.9万辆，比上月分别增长83.3%和65.6%，比上年同期分别下降5%和6.9%，降幅仍大于汽车总体，但是降幅明显收窄。据悉，1-3月，乘用车产销分别完成522.7万辆和526.3万辆，产销量同比分别下降12.4%和13.7%，降幅比1-2月分别缩小4.4和3.8个百分点。另外，3月汽车销量同比下滑5.2%，1-3月同比下滑11.3%。3月新能源汽车销量同比增长85.4%，1-3月同比增长109.7%。

　　五、技术分析

　　下图是沪锌指数的周线走势图，从图中可以看出目前指数处于W型颈线的位置，本周收出高开低走的阴线，60日均线附近的抛压比较重，短周期均线系系统比较散乱，需要时间调整。目前整体走势仍定位为反弹，后期重点关注22500附近的压力，如果能有效突破，反弹空间要高看一眼。预计下周沪锌指数波动区间在22000-22500元/吨。