暴跌原因一：脱欧担忧

距离英国6月23日退欧公投还有近一周时间，油市和其他市场仍受民调结果左右，民调愈发显示支持退欧的占多数。英国脱欧的可能性有所上升，这可能是导致市场基本面表现疲弱，从而令油价一路下跌的刺激性因素。我认为下周前原油市场都将疲软，令人担忧的是，如果英国确实决定退欧，那么影响可能蔓延，退出欧盟的规则还不是很明确。围绕经济影响也存在很多问题。

暴跌原因二：加拿大和尼日利亚或逐步恢复产能

加拿大原油生产的重启，尼日利亚恢复生产的前景，石油输出国组织（OPEC）成员国超出预期的产量，以及油价上涨导致产量下降幅度小于预期的风险，有可能遏制油价未来的涨幅。

暴跌原因三：俄罗斯和伊朗均衡增加出口

市场对主要产油国出口增加、页岩油可能恢复生产的担忧，也对油价有所拖累。俄罗斯能源部长诺瓦克周四表示，今年俄罗斯原油出口可能上涨3%，明年保持这一趋势，美国页岩油产量可能在明年开始复苏另有熟悉伊朗原油出口计划的消息人士表示，伊朗6月原油出口有望触及近四年半高位，因对欧洲的出口恢复至接近制裁前水准。

此外，美国库存数据也对油价有所拖累。美国能源信息署（EIA）周三（6月15日）公布的数据显示，上周美国原油库存减少，但降幅远小于预期，汽油库存大幅减少。

暴跌原因四：中国需求放缓

中国炼油厂的崛起一直被看作原油市场的重磅利多因素，然而，如今看来，炼油暴利的时代已经结束，下一个景气期很难预计，可以预见，炼厂在长期一段时间将维持低利润，炼厂的产能过剩将会导致炼厂的兼并及关停浪潮。而随着原油价格的走低，大量化工企业为了保证利润将会往上游发展。与此同时，煤化工居于战略考虑，将会在规定好游戏规则的前提下适度发展。中国多头因素准备离场，油价痛失强大助力料将下跌。

许多分析师依然相信石油钻探和服务行业与油价是同呼吸共命运的，随着WTI油价涨回至50美元/桶上方（至少上周），北美的轻致密油（LTO）开发商将重新启动油井并召集人员大举生产。

研究过原油价格的人成功发现，美国LTO每天增产400万桶是导致2014年油价暴跌的罪魁祸首。因此，如果现在的油价又足以令LTO生产具有经济效益，人们不难相信油价的涨势又要被扼杀，甚至下一轮崩溃又将降临。

以上推论也许是可靠的。但能源网站OilPrice刊文称，预测油价最无意义的指标是油服公司贝克休斯（BakerHughes）自2014年末以来每周定期公布的美国钻井数。这个指标被众多分析师和作者仔细研究，从此成了驱动全球油价的一个重要因素。人们也开始认为，美国LTO取代沙特成了新的全球“生产调节者”，一旦油价上涨，美国钻井就会增加，最终又导致油价下跌；一旦油价太低令LTO生产商无法钻探，美国钻井又会减少，从而缩减供应引领油价上涨。

但美国和沙特的调节方式有天壤之别。沙特唯一的一家国有石油公司霸占着全世界最高产的石油储备，这家公司可以任何调节产量来操纵价格，根本不用担心被制裁。而美国数百家生产商经营的是全世界成本最高、地质条件最复杂的石油资源。如果它们被发现通过限制产量来干预价格，可能会吃官司甚至被送进监狱。

尽管如此，分析师们都会关注每周公布的美国钻井数，将其视为美国油价的先行指标。每周五贝克休斯油服公司公布的钻井数都会发生变化，如果钻井减少，WTI油价就会上涨，如果钻井增加，油价就会下跌。

WTI是全世界交易量最庞大、投机者最多的大宗商品之一。除了庞大的期货交易量外，其他影响WTI油价的因素包括美元走势、OPEC产量、全球原油需求、北美和美国库存、伊朗原油出口、从利比亚到加拿大等地的非计划性供应中断等。

尽管影响WTI油价的因素有如此之多，但美国钻井常常被报道成油价波动的主因。下图显示的是过去19个月美国的石油钻井数变化。可以看出它在2014年10月时达到峰值1609座，但到今年五月底只剩316座。

美国钻井数的下跌和随后出现的LTO产量下跌确实大大促进了全球石油市场的平衡。据美国能源信息署（EIA）数据，美国产量去年下跌近100万桶/日。今年6月14日发布的EIA报告预测，LTO产量到7月份还要再减11.8万桶/日，减产的地区主要是巴肯（Bakken）和鹰滩（EagleFord）。

在诸多因素的共同作用下，WTI也成了今年表现最佳的大宗商品之一，从2月11日的26.19美元/桶反弹至6月8日的51.23美元/桶，达到去年7月以来的最高水平，涨幅达96%。但是上周发生的两件事又令形势发生变化：6月10日WTI突然下跌了大约3美元/桶，美国石油钻井则增加12座至328座。

钻井增加又让人们担心油价凶兆乍现，美国减产速度将变慢。6月9日有新闻报道称，LTO先行者大陆资源公司（ContinentalResources）准备大举复产，减少巴肯地区的闲置钻井。但该公司的CEO哈姆（HaroldHamm）表示，公司在WTI油价达到60美元之前并不打算恢复钻探，而且他非常乐观地认为WTI油价到2016年末能达到70美元，因为全球原油供需正在快速实现平衡。

本周三，高盛再次唱空油价，但它的看法完全违背了国际能源署（IEA）对今年下半年和明年的油市预测。

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