摘要：美国经济增速或将放缓，铜价与美国GDP相关性较强。2020年全球主要铜精矿企业扩产计划大幅增加，明年下半年是个拐点。受废铜进口限制，精铜进口增加，弥补国内供应不足；全球被动去库存，关注新增产能释放。空调、汽车需求增速放缓，拖累精铜消费，电网投资不及预期，但下方有支撑。铜精矿成本上升空间不大，预计未来两个季度沪铜指数波动区间为47000-51800元/吨。操作上建议短线可参与反弹，关注51000附近的压力。

    一、全球主要铜精矿企业扩产计划延后

从收集到的上市公司公告及媒体消息得知，全球十大铜精矿企业针对2018 年的产量预期进行了小幅下调，主要是智利国家铜业产量或不及此前预期。预计2018年铜矿供应仍将增加，但是同比增幅将收窄。2019年之后，尤其是2020年，铜矿投产的计划大幅增加，因此2019年下半年可能是个转折点。

我们原先预计2018 年四季度，需求整体上仍然以平稳为主，供应主要受到冶炼产能扰动，季度内精炼铜供应仍然偏紧，但预期是缓解的。从实际情况来看，基本符合预期，2018年还有1个月，我们认为下游对明年补库的需求可能会对铜价有支撑。

    二、消息面

【生态环境部：华北西北等地将出现区域性重污染天气】生态环境部：根据中国环境监测总站及相关省级环境监测中心会商结果，受静稳、高湿及强逆温等不利气象因素影响，预计11月30日至12月3日，华北、华东及西北地区将出现一次区域性重污染天气过程，影响范围包括京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角地区北部。

【中国11月官方制造业PMI降至2016年7月以来新低。】中国11月官方制造业PMI 50，为2016年7月以来新低，预期 50.2，前值 50.2。中国11月官方非制造业PMI 53.4，预期 53.7，前值

【挪威海德鲁铝业公司：预计2019年全球原铝需求增速下滑】挪威金属生产商海德鲁铝业周四称，预计2019年全球原铝需求增速降至2%-3%，而2018年的增速预估为4%。 公司表示，贸易制裁和关税正影响着全球铝贸易，并增加了经济增长的不确定性。

【安徽美信二期铝箔工程开工】近日，安徽美信二期年产7.2万吨铝箔工程开工盛典在阵阵锣鼓声中顺利举行，该项目总投资14.2亿元，分2期建设，第一期总投资9.2亿元，其中固定资产投资5.3亿元，年产4万吨高精铝箔，建设周期2年。第二期2020年开工建设，总投资5亿元，其中固定资产投资3亿元，年产3.2万吨高精铝箔，建设期3年。

    三、技术面

下图是沪铜周线指数的走势图，从图中可以看出铜价在经过连续7周的震荡下跌后，目前受到了半年线的支撑，本周收出探底回升的下引线，短期30日均线附近有较强的压力，技术指标MACD在O轴下方金叉，预计后期铜价仍有上攻动能。