新华社快讯：摩根士丹利资本国际公司（MSCI）14日宣布，延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

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北京时间15日彭博称，MSCI Inc．在其网站上发布公告称，延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

MSCI的董事总经理和全球研究主管Remy Briand表示：“国际机构投资者希望在中国A股被纳入MSCI新兴市场指数之前看到A股市场准入情况得到更进一步的切实改善。MSCI将履行我们的标准惯例，密切关注近期所公布新政的执行进展并收集市场参与者的反馈。”

这一消息对A股影响几何？市场又该如何演绎呢？

一、MSCI是什么？

MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。

　　MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。根据美林/盖洛普调查显示，约三分之二的欧洲大陆基金经理使用MSCI为指数供货商。MSCI指数也作为共同基金的标的，追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。

二、为何失利？ 五大原因成拦路虎

1、担忧市场流动性。上海交通大学上海高级金融学院金融学教授严弘表示，尽管不少人士认为以中国目前的经济体量和A股市场规模，已经是MSCI纳入A股的时候了，然而在2015年A股进入MSCI落空后，在A股市场经历的股灾期间出现的“千股停牌”奇观着实让海外投资者心存顾虑，而A股的停复牌机制一直以来都饱受诟病。事实上，对于国际机构投资者来说，市场波动并不可怕，这是投资风险的一部分，而他们不能接受的是因为市场规则的不完善所带来的对风险的不可预测性。上海证券首席投资顾问蔡均毅表示：“老外要求我们的股市能够买入也要能够卖出，需要保持充分流动性。但中国股市往往会出现停牌的情况。特别是去年股灾出现了千股停牌，这就阻挠了纳入进程。” 道富环球投资管理、法国巴黎投资和美盛资产管理等机构的基金经理仍对A股停牌制度感到忧虑。

2、反竞争条例。MSCI亚洲研究部主管兼董事总经理谢征傧曾表示，反竞争条例是MSCI死守的底线，即便投资者对其他方面都表示赞成，如果反竞争条例未能圆满解决，A股也不能加入MSCI指数中。他还直言，MSCI明晟已经就该问题与内地交易所讨论多时，但尚无突破。

3、A股的成熟性。过去一年，上证综指下跌了45%，今年开年由于熔断机制等原因市场一度暴跌近1000点。美银美林策略师崔巍在最新的报告中直言，在过去几个月中国监管当局的努力下，A股纳入MSCI指数的概率大幅上升，但鉴于多数主动投资型基金经理并不急于见到A股入围，今年A股最终能纳入MSCI指数的概率并不会很高。

4、市场化和政府干预程度。尽管中国政府已经采取措施解决MSCI的忧虑，但从2014年7月至2015年6月，中国A股猛涨150%，2015年6月至9月这三个月又骤跌40%，其中包括有政府干预的近半数个股停牌和数万亿金额的做空，这样的波动和政府干预难以取信于MSCI。

5、外国投资者的准入。中国在外国投资者的准入方面一直是有所限制和没有完全放开的。

三、股市影响：A股肯定会跌？

招银国际苏沛丰：不纳入的话，A股肯定会跌，跌幅或在5%左右。

旭方基金王晨：若未获纳入，鉴于市场此前对纳入的预期较高，预计沪指可能会回落到2800点附近。基于周一收盘价，意味着1.2%的下跌空间。

毕盛叶威延：如果A股未获纳入，短期对市场有负面心理影响，但下跌空间应该不大，因A股已经超卖。

瑞银证券高挺：不纳入市场可能会失望，但也取决于MSCI公布决定之后的解释，包括暂不纳入的理由。A股不一定下跌，取决于MSCI何时再评估，是否会启动更频繁的评估等。

元大宋劲：若不纳入，也不会大跌。即使今年不纳入，明年纳入概率会高于今年，外资仍会增加对A股的关注。

中金王汉锋：我们估计再次评估的时间应该是在下一年度的指数评审，也就是明年的6月份左右。不纳入的结果对A股的短期影响是负面的，之前博弈A股在今年纳入MSCI的一些资金可能面临反向交易的风险。但考虑到A股近期已经有所调整，这一单一事件的影响比较有限。

“市场情绪敏感，预计事件冲击会导致较大波动，配置依然建议以防御为主。”中信证券策略分析师秦培景等认为，如果纳入MSCI进度低于预期，那么依然需要警惕前期入市的博弈型资金继续回撤将对市场产生的负面影响。

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