导读：

在上周，我们已经说了，在opec关于未谈拢的情况下，沙特方面依然不担心油价的问题。不仅如此，而且，对油价的后市依旧是一个看好的情况。上周，国际油价确实给力，一路高歌，站到了50美元大关的位置。虽然油市因为加拿大的大火，还有尼日尼亚的供应出现断点。确实油价出现的利好因素，但是，究其根本原因依旧没有得到解决，即供需不均！上周四开始，国际油价出现了持续性下跌的情况。那么，到底是何原因使得国际油价大跌？

由于上周五美国活跃钻机数连续第二周增加，使得原油多头对页岩油复苏的担忧加重，纷纷平仓来规避风险，从而导致了美原油大跌3.32%跌幅创近一个月之最。页岩油这个沉睡的雄鹰真的准备翱翔了吗？

油价上涨的举步维艰

由于美国页岩油革命对国际原油供产生了革命性的冲击，沙特采取了像市场倾销原油、压低原油价格的策略，企图拖垮没有页岩油企业。于2016年初，原油价格一度跌破30美元每桶。但是自2016年初以来，原油价格持续反弹超过70%，美国的页岩油企业也开始逐渐恢复生产。

随着技术的进步，美国页岩油的成本已经大幅的下降了，现金成本已经下降到了每桶20美元。如果加上融资发债陈本，盈亏平衡点也恰在50美元一桶多一点。

就这样说来，当前油价正悬于页岩油的成本线上，如果油价继续上涨是的页岩油增产，那么油价将很难有继续上升的空间了。

贝克休斯周五(2016年6月10日)发布的北美活跃钻机数显示，美国石油钻机数本周相比上周的325台增加3台，达到328台。这也是今年以来首次出现连续两周美国石油钻机数增长。这个美国石油钻机数量惊人增长自然同美国WTI油价自今年2月份的26美金/桶一路高歌到了50美元，涨幅几乎翻倍有直接关系。

关于今年来美国石油钻机的变化趋势

2016年至今，美国石油钻机数一度跌落至316台，其后连续两周出现钻机数回升，至本周的328台，钻机数上升12台。

值得关注的是，目前美国石油钻机数的回升和美国页岩油行业复苏还暂时扯不上关系，因为当前的钻机数增加主要来源于一个地方——美国的二叠纪盆地(Permian Basin)。

二叠纪盆地有可能率先增加钻机数量，从今年的最低值，美国二叠纪盆地页岩油钻机数132台,美国二叠纪盆地的钻机数如今为142台，上涨了10台，基本上与当前美国全国石油钻机数上涨数量一致。

美国页岩油的绝地反扑

美国二叠纪盆地页岩油的钻机数大反扑是原油资本市场在特定价格下的正常反应：

上述中，美国全国的钻机数增加几乎都来自于二叠纪盆地，主要是因为：二叠纪的页岩油资产是当前美国全国页岩油已经完全实现商业化的各板块里的勘探开发成本最低，产量最高，单井回报最好的资产。

就从单井回报层面，二叠纪盆地核心区在50美元/桶油价下基本能够实现约50%左右甚至更高的回报率，在油价40美元/桶情形下，约能够获得单井30%左右，甚至更高的回报率。这部分回报率的计算不包括其他诸如矿权收购费用支出以及单井用来承担公司层面行政管理成本的支出。

在低油价环境当中，油气资本市场的场内资金毫无例外的优先选择资本效率最高的资产，而二叠纪页岩油钻机数连续增加便是油气资本市场场内资金在当前市场环境下进行自然配置的表现。

美国二叠纪盆地的页岩油钻机数在美国石油钻机总数的占比一直处于稳步提升的状态。能够很直观地展现油气资本市场的场内资金的偏好。与此同时，也很好地解释了为何当前美国油气二级市场进行增发股票融资成功的公司主要都来自于二叠纪盆地，而且从盘面来观察，虽然油价低迷，但是二叠纪盆地的页岩油气公司甚至具备不需要绿鞋条款(green shoe) 的帮助而成功进行隔夜增发(overnight)且维持股价有限降幅的能力(注：目前二叠纪公司的增发还是有采用绿鞋条款)。

总的来说，目前二叠纪盆地增加的这10台钻机大概能够形成不到2万桶/日(半年12万桶/日)的增量 (假设钻井完成后直接进行完井和生产) ，这个增量从目前看仅能使美国当前约半年50万桶/日的产量衰减速度得到缓解，但是却对于衰减趋势无能为力，除非二叠纪盆地的钻机数继续增加20台-30台，且钻井后直接进行水力压裂作业并直接投产。

综上所述，笔者个人认为，在目前尼日利亚政府同反政府武装和解从而恢复中断的百万桶/日的原油供应以前，基于现在的钻机数和投产假设，美国页岩油的衰减减缓对于改变供应端基本面的作用还是十分有限的。但是会对市场造成一些恐慌的情绪，短期油价更为剧烈的波动。

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