商炜：10.11期货金属版块市场分析及行情解读

【行情概览】
今日国内黑色系商品期货整体放量增仓上行，其中焦炭再次上涨逾4%，原材料方面保持强势,成品材表现较弱。RB1901合约震荡走高。现货市场报价以稳为主，就目前市场来看，环保依旧是当前市场主要推手。整体来看，今年执行采暖季限产的区域较去年有所扩大，去年限产主要集中在华北，包括中部的部分地区，今年限产范围扩大到长三角、福建等地。同时，根据各地的限产政策，10月下旬开始，各地将陆续进入限产季，近期钢材产量回升势头或难以延续，后期随着限产政策陆续执行，供应端仍有大概率下行的可能。

【铜】
夜盘铜价小幅回落，全球股市大幅下挫，使得商品市场整体回落。能化及黑色品种全线回落，上涨势头暂时停歇。铜市虽然受贸易战影响逐步减弱，但仍挥之不去。近期人民币汇率接近前期低点，支撑国内价格。昨日LME库存下降4350吨，至17.3万吨。短期铜价可能延续调整，关注基差及人民币汇率变化。短期均线之间的乖离率短期稍大，有技术性修正的可能。MACD指标快慢线在0轴上方开口上行，正柱状线呈现收敛状态。RSI指标仍在强势区运行，但短线呈背离状态。综合来看，振荡上行格局不变。

【铝】
昨日夜盘铝价小幅下跌。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货小幅贴水，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。近日，国内铝锭库存有所增加，现货市场供应充裕，贸易商升贴水报价基本持平于昨日，铝锭现货价格随期价进一步下挫，中间商接货热情提升，市场成交表现尚可。商炜认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期美股的下跌是否会引发市场恐慌需持续关注，操作上建议逢低买入，仓位不宜过高。

【锌】
夜盘锌价回落1.38%，仍维持陡峭的期限结构。10月合约单边仍有10万吨持仓，而上周的上期所库存不足3万吨，仍有进一步挤仓可能，但短期可能接近尾声，价格走势可能出现调整。短期现货紧张与预期过剩导致期限结构极其陡峭，而现货紧张短期似乎难以缓解。商炜建议关注持仓及汇率变化。早间持货商报盘积极性较高，升贴水较昨继续下调，但下游看跌继续观望。目前10月与11月合约价差继续维持在1000元/吨以上，国产普通品牌对10合约全面贴水，进口品牌今日贴水增幅更大，国产与进口品牌之间价差有所扩大，市场成交表现一般。

【铅】
今日上海铅现货主流报价18280-18530元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，对1811合约升水50-300元/吨。上海金沙报价对1810合约升水350-400元/吨，南方报价对1811合约升水300元/吨，沐沦报对1811合约升水300元/吨，哈铅报价对1811合约升水50-100元/吨。伦铅持续走弱，国内铅价稍显坚挺。上海市场铅货源较少，贸易成交偏淡：一是由于国内外价格走势背离，多有观望情绪，二是部分下游消耗厂内库存，三是较多下游选择直接从炼厂接货，在贸易商中采购相对减少。

【镍】
昨日夜盘镍价大跌。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。今日现货镍价跟盘回落，金川集团依旧惜售，市场上流通金川货源依旧紧张，金川升水居高不下。俄镍现货供应充足，下游拿货意愿不高，成交依旧清淡。冬季限产方面从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险。

【锡】
美国股市下跌，势将录得4月以来最大单日跌幅，随着交易的展开，抛盘加速，因美债收益率上涨，与贸易政策有关的忧虑促使投资者逃离股市规避风险。LME三个月期锡逆市收高0.7%，报每吨19025美元。上海现货锡报价：145000-146500元/吨，涨500元/吨，较沪锡主力1901合约贴水2450元/吨到贴水950元/吨，云南锡业公司报云锡147000元/吨，贸易商报云山云象等146000元/吨，南山金龙等145000元/吨。今日现货锡价跟盘略涨，市场货源充足，贸易商报价积极，下游畏高采购意愿偏淡，现货成交不佳。短期期锡走势偏强，期强现弱格局不改。

【螺纹钢】
震荡格局。现货方面，上海螺纹钢4600，天津螺纹钢4380，唐山钢坯价格3900。消息方面，钢铁初步统计节后五大品种社库和厂库比节前增加了144.1万吨，其中螺纹社库和厂库增加76.6万吨，为最近四年同期的最大增幅，对螺纹盘面将有一定压制。近期宣行央行宣布降准一个百分点，财政部部长表示将以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远，释放重大政策利好。整体来看，在现货坚挺、高基差、政策利好的的影响下，短期螺纹钢走势震荡偏强。

【铁矿石】
震荡偏强。青岛港PB粉报价527元，普氏指数70.55美元左右。进入10月份之后，各地环保限产将陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期港口库存有所下降，短期内有望提振盘面。目前铁矿石走势面临两难，人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，但是在钢铁行业环保限产及铁矿石总体供应宽松的背景下，铁矿石价格持续上涨的动力存疑。预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主。

     文/商炜