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A股的调整趋于结束,短期将出现结构性机会!
  周扬 2018-09-18 20:41:26 9018

 先来看宏观经济形势,面对国内外一系列挑战和不确定性,对于未来的经济增速可能会面临一部分挑战这也无可厚非。但与此同时维持积极稳健的货币政策和财政政策。此外,市场对于降税减费有很高的期望,希望中国政府在降低税率方面迈的步子更大一些。最新公布的8月经济数据显示,中国经济继续保持平稳,但固定资产投资增速仍显疲弱,基建投资也继续录得有历史数据以来的新低。一系列宏观经济数据的不振令外界对中国经济增长的担忧日益强烈。但是我们要明确一点,今年经济的下行并不是全面性下行,某种程度上说看国内的数据重点集中在两个领域。”“首先是投资领域,主要是基建投资,去年18%的增速,今年一季度是12%,前8个月是4.2%,近几个月基建投资基本是负增长。另外就是零售领域,如果细看数据,很核心的一个行业是汽车销售,汽车销售今年也是负增长。年初的时候市场对于汽车增长疲软是有预期的,去年是鼓励加杠杆,鼓励居民现金贷款(信贷周期的影响十分明显),某种程度上刺激了购车,而今年汽车购置税减免优惠全部结束。如果扣除汽车消费,今年社会零售品消费的增长还是比较平稳的,大概在10%左右。跳出零售消费,在其他消费服务,尤其像医疗、教育等领域增速更高。下半年财政政策对经济的推动会比上半年来得明显,这个推动主要在基建。


 再来看一下中国大陆股票市场,据我们所知目前,外国投资者正在积极寻找中国市场上的机会。“虽然现在一些向南的资金有所减少,但是往北的资金还是非常活跃的,外国的资金可以不断进入中国市场,大家对中国市场的兴趣在不断提升。我觉得外国投资者应该保持更加长远的眼光,积极参与中国市场的长期发展。

亚洲新兴市场都是以个人投资为主的,有的时候他可能有一些悲观的情绪会影响到整个市场,但是我觉得现在我们市场上的情绪的确是比较低迷的,已经是2015年的水平。之前我们对于亚洲市场,包括独角兽的开放,都已经在增强了,另外我们也将外资持股限制取消了,这也是一个很好的迹象。对于外国投资者来讲,尤其是在亚洲市场上的兴趣,他们也是非常感兴趣的,因为他们首先觉得这是一个很好的机会,而且他们也正在进行结构化的一些改革。大家现在也都要寻找在亚洲市场上的机会,因为这些机会是在别的地方没有了。就拿现在美股市场来说,目前有一些美股估值过高将出现下跌这样层出不穷的言论,所以也折射出市场需要更加稳定、安全的资产以供选择。同时中国也会进一步加快央企、国企和国内结构性的改革,加快促进中国经济渐进式、向好的变化。”


 今年以来,A股走势偏弱。当前A股的调整正趋于结束。短期关注A股的结构性机会。市场现在经历了两个阶段的调整,第一阶段,投资者正调整他们对市场前景的过高预期;第二阶段则是估值的调整。年初至今,一些公司股价出现了回调,其原因与基本面增长无关。但值得我们注意的是虽然估值水平短期内已有所下降,但这并不意味着反弹会立即出现。投资者需要看到市况改善的强有力证据,也就是所谓的驱动因素才能变得更有信心。在市况欠佳的情况下,仍会存在一些结构性机会。虽然未来市场如何发展难以预测。

中长期来看我们除了之前提出的持有,基建,工程机械,部分商品原材料以外,目前来说我们还可以少量配置地产股,因为确实超跌较为严重,并且也不排除中国政府利用地产来对冲贸易战的影响。还有之前超跌的可选消费中的医药和医疗服务我们继续看好。我们上面也提到了:今年社会零售品消费的增长还是比较平稳的,大概在10%左右。跳出零售消费,在其他消费服务,尤其像医疗、教育等领域增速更高。但这恰恰就是前期超跌较为严重的板块。在中秋国庆假期内,我们队消费服务领域还是充满期待的,必需消费品继续看好以外,还有旅游板块我们也是比较关注的,所以总的来说我们认为,市场在震荡之后将会出现短线的结构性机会。



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周扬 亚洲股票策略主管

南京财经大学财务会计学士学位,具备证券及基金从业资格;多年私募及对冲基金从业经验,基金任职于基金经理及投资组合经理职务。负责股票投资组合的构建及专业研究宏观经济,国际政治与经济,公司行业基本面,程序化交易,数据分析,投资组合风险控制等相关领域。对中国A股,香港H股,美股,各国股指期货等全球主流证券交易所内交易之证券有深入研究与多年交易配置经验。

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