近两周由于英国国内和欧盟方面对脱欧的意见不一，英镑“上蹿下跳”十分活跃，英镑波动性居高不下，而欧元则因德拉基“放鹰”而趋于平稳。未来三大风险或令其波动性差距继续加大！

　　随着英国与欧盟脱欧谈判已经到了最后阶段，英镑一个月波动性在G10货币中是最高的。虽然欧盟与英国双方正在为11月签署脱欧协议准备一个特殊的峰会，但是英镑的波动性仍居高不下，上周三这一指数已经触及今年2月以来最高水平，几乎比今年迄今的平均水平高出2个百分点。有分析指出，英镑波动性居高不下的主要原因是今年8月初市场对无协议脱欧的担忧，当时英镑一个月波动性从6个月低点反弹。

　　由于对无协议脱欧的担忧势头不减，以及英国央行缓慢地收紧货币政策，英镑波动性的价格相对较高，因此买入英镑波动性来获得保护也将需要付出较高的代价。虽然脱欧谈判已经到了最后关头，但是由于英国与欧盟的之间的主要分歧还有待解决，脱欧问题仍存在不确定性；另外，英国疑欧主义保守党可能挑战首相特蕾莎·梅的领导权，这恐怕将对支撑英镑需求的力量产生威胁。

　　据英国太阳报上周报道，英国政府官员正策划一个秘密计划，如果本周欧盟领导人拒绝英国首相特雷莎•梅的脱欧议案，他们将让英国首相特雷莎•梅下台。报道称，届时保守党将举行年度会议，这次会议将是决定英国首相特雷莎•梅成败的关键时刻。

　　而欧元则有所不同，随着欧洲央行继续坚持其具有耐心的货币收紧政策，加上德拉基对欧元区经济势头的积极言论，欧元/美元一个月波动性持续下降。在上周四欧洲央行行长德拉基发表积极言论之后，欧元波动性下降至5周低点。

　　虽然欧洲央行下调了2018与2019年GDP增速预期，但是重点强调了欧元区经济仍然强劲，足以与全球的风险抗衡；另外，他还强调了表示近期的信息证明符合此前评估，潜在经济增长持续支持市场信心，围绕经济增长的风险大致平衡，即使结束QE，通胀仍能向2%靠拢。受此言论影响，近期投资者普遍看涨欧元，市场对欧元波动性需求较小。

　　由于英镑波动性狂涨而欧元波动性维持在较低水平，上周英镑/美元和欧元/美元一个月隐含波动性之间的差距陡增至2017年1月以来最高。脱欧谈判与英镑波动性的相关性上周五也达到记录高点，高于70%。然而，9月19日至20日欧盟峰会可能会为做多英镑波动性提供支撑。

分析师/游昀熙