亚洲股市这段时间持续受挫，相比一月份达到的高点，新兴市场大盘指数再次下跌超过20%（这已经是典型的熊市定义了，无可争议）。现在大家争论的问题是仅仅反映一系列一次性的冲击，还是表明了一轮更为广泛颓势的开端。我们遭遇的冲击，本周更像是一波普遍的抛售，现在搞的投资者只想离场。土耳其和阿根廷的本土问题成为今年新兴市场最薄弱的环节，但有迹象表明投资者正寻求总体上减少对发展中国家货币，股票，债券的敞口。

与此同时，可能导致全球经济放缓的贸易紧张再次成为焦点。美国总统川普对另外2000亿美元的中国商品征收关税的提议的征求意见已于（9.6日）结束。而另外一个重要因素美元利率逐渐攀升，加上美联储缓慢削减其资产负债表上在金融危机后买入债券，一方面支撑了美元，另外给新兴市场以巨大压力。美元Libor利率（伦敦银行间同行业拆借利率）在过去一年里翻了一番，眼下我们在市场上看到的情况是美国货币条件收紧的自然后果。

上述说了那么多无论是贸易战还是联储升息我觉得其都是表面现象，没错本轮新兴市场屠杀的主要原因就是这两个，但是我们更应该发觉其本质的逻辑关联性。因为联储早就开始加息周期了不是吗，为什么今年的屠杀如此凶猛。此前也有联储加息但亚洲股市和货币继续上涨的情况不是吗？所以我们不能只看到表面而忽略其内在的联系。

今年初的时候美国开始与中国开打贸易战，当时中国全然不知道全面开打对我们的影响就开始盲目应战，并大肆宣扬要一站到底，到今天为止其他不用看股市就证明了孰强孰弱；人民币也是持续重贬。在中国受到打击之后，其他新兴市场国家就随之倒下了。其实这个顺序不难看出美国今年是有组织有计划的血洗新兴市场国家的。他们早就看出今年中国经济会出问题，因为信贷放缓必然造成经济衰退，但是美国人知道中国会通过一系列政策稳定经济增速，此时他们祭出重手贸易大战。这让中国首尾不能相顾。在宏观经济放缓，以及净出口经常帐方面受到影响后股市与汇市开始受到影响。美国利用贸易战先打断了新兴市场的脊梁中国。中国作为新兴市场的脊梁被打断了之后，下一步就是收拾其他脆弱的国家了，土耳其，巴西，阿根廷，南非这类国家。联储升息之后资金持续流出中国和其他新兴市场，从而别无选择，毫无悬念的回到美国，再加之美国经济增长强劲，股市一片大好积极犹如一片绿洲，资金就持续流入美国本土。所以贸易战和金融站的结合是本轮美国取胜的关键。其实土耳其，南非，阿根廷，巴西这些国家的问题并不是根本因素，因为他们本来就有问题，只不过之前没有爆发出来，根本性因素是中国作为新兴市场的脊梁被打断了。中国想让人民币国际化，通过一带一路，石油人民币，黄金等争夺定价权与人民币与美元在国际上的地位，那么美国就要率先打击你，这要其他新兴市场国家的资金就不会选择人民币资产而别无选择的回流美国了，这就是今年美国的战略战术。

回到股市和汇市，我认为如果美国继续用关税和加息作为手段打击中国，那么中国A股就难以获得持续性的上涨，那基本都是技术性反弹为主了。因为上面说的很明显了，美国利用贸易战和加息的组合拳就是为了先打趴中国在蔓延至其他新兴市场，其目的一方面是反制中国，另外就是洗劫新兴市场，美国必须回美国，你们的钱和资产必须被美国人收走。虽然中国A股作为某种资产长期而言可能提供价值，但投资者通常会出售相对安全的资产以弥补更脆弱市场的损失，或更糟糕的是对所有新兴市场一视同仁并不加区别的抛售。羊群效应主导着市场，这意味着无论某些国家的个别风险和潜在的回报是什么，选择锚入的投资者都有被踩踏的风险。因为我们在面临一场新兴市场的信心危机，并存在一定程度的危机蔓延。

以中国大陆股市来说，我们现在认为必需消费品，工程建筑，部分商品原材料，医药这类板块可作为目前布局的主力；那么说道不得不说的科技股，很多迹象表明在经历了许久的低迷之后亚洲科技股在大幅下修获利预测后将出现反弹，MSCI亚洲（除日本之外）科技类股的EPS在2018年成长为16%，而2019年可能达到10%，主要受惠于智能手机规格升级，以及半导体及市占率快速成长。还有很多新技术例如，AI，物联网，5G，新能源汽车等。我认为中国大陆的科技股能否持续上涨一方面要看经济周期，如果经济衰退那么科技股就会上涨，资金会从蓝筹大盘股流出从而例如到科技股中。贸易战和中国经济放缓都会促使这种情况的发生，但是前提是流动性必须充裕，因为小股票对于资金的敏感性很高，没有流动性的支持这些股票是长不起来的，否则前两个月早就飞起了，为什么那时候是公用事业类这种抗跌型股票的天下。那么久目前来说，我认为新兴市场货币持续受到斩杀，那么人民银行也是进退两难，一方面要扩大流动性支撑国内的经济，一方面要控制流动性，防通胀，防止以前做的改革付之东流，还有就是要稳定人民币汇率。我们一致认为人民币汇率稳定在过去一个月里一定程度上支撑了亚洲市场，但同时亚洲汇市的风险也正在积蓄。流动性如果不能持续放松，那么科技股就难以获得持续性的上涨机会。

下周一将公布8月的M0M1M2，8月的CPIPPI，周四将公布一系列宏观经济数据。其实就我看来中国央行在适度扩大流动性的情况下，他必须抓起经济增速；否则等待我们的就是滞胀那将是更为严重的经济衰退。如何在今年这种特殊环境下稳定经济，除了别无选择的举债基建，卖房子，那就是消费了，科技的发展确实能提高生产率，但是短期内如何做到？所以科技股我们会买进，但以目前情况来看不会作为我们的主要选择。