摘要：目前油价已自1月中旬的低点将近翻倍。上周美原油升破51美元/桶，并且连续一周保持在该位置以上。但是对于价格能否超出市场基本面继续上行，投资者们依然充满担忧。最近在加拿大、尼日利亚出现断供现象，再加上利比亚局势的进一步恶化，这些都有助于减少库存盈余。但根据美国能源信息署数据，全球库存仍然在增加。加拿大供应的恢复，或任何表明美国的产出已经停止下降的证据的持续出现，可能导致看涨情绪再度转为看空。

不过在端午节前后油价在50一线的胶着状态短期可能被打破,下跌回调的概率较大。近期基本面逻辑未变,主要看供给侧,供给侧的收缩主要动力来自于尼日利亚与美国,其中尼日利亚成为最大的不确定因素;加拿大火灾影响将逐渐消退,更多的油砂装置加入重启行列。不过还是要继续关注尼日利亚、美国产量下滑,加拿大、利比亚产量恢复以及沙特、伊朗增产幅度,中期供给过剩格局仍未实质性改变。短期来看,维持50一线压力较大的判断。

最近在加拿大、尼日利亚出现了不曾预料的断供现象，再加上利比亚局势的进一步恶化，这些都有助于减少库存盈余。

根据美国能源信息署(EIA)数据，这些地区断供在5月消耗了超过360万桶/天的潜在供应量，录得自20世纪90年代伊拉克入侵科威特以来最大消耗量。许多地区已经停产数年，并且还将持续下去。部分产能可能永远无法完全恢复。

但是还有一些产能将能很快恢复。加拿大阿尔伯塔省5月发生森林火灾导致油砂矿石油减产约120万桶/天，目前这一最大的供应中断问题已经接近完全解决。加拿大的生产正在缓慢恢复且供应量还将继续增加。

美国石油单周产量在3个月来首次出现上升，就算是最乐观的投资者也会担心这是否会是美国产出下跌终结。美国大陆资源公司(ContinentalResources)已经开始水力压裂油井项目，但是随着2014年油价的崩溃项目未能完成。截至2015年底，美国已经有4290口这样的油井，并且其他的公司将会追随大陆资源的脚步。彭博研究机构BloombergIntelligence的分析师PeterPulikkan认为在这之前石油价格还需上涨5-10美元/桶。(水力压裂是一项石油增产技术)

目前来看，其他的已经失去的产能在短期内不太可能恢复。尼日利亚的产量仍然十分不稳定，荷兰皇家壳牌表示相比修复基础设施，工人的安全问题更为重要，并且每天都会公布遭受袭击的报告。不管怎样，该公司仍然将更多的关注点放在近岸和岸上的设施，以及到目前为止尚未曾接触过的深海平台上。

但本周起近期从各方面看，油价都存在回调的风险，从盘面的走势来看,油价在触及51关口后迅速回落,目前回到48美元/桶,从目前的影响因素发酵的程度来看,我个人认为油价回调还未结束。

首先从宏观方面,6月23号的英国退欧公投以及7月份美联储可能加息带来的避险模式已经开启,VIX指数上升,资金流入国债、黄金等,随着英国退欧公投的临近,避险因素将进一步发酵。

而基本面方面,前期支撑油价上涨的供应短缺正在逐步恢复,虽然尼日利亚产量仍处于历史低位110万桶/日左右,但加拿大油砂产能已经恢复了40万桶/日,而伊朗油轮的保费问题也在近期得以解决,出口有望进一步增加,而最为重要的是,目前贝克休斯钻机数量已经连续两周回升,最有竞争力的页岩油产区permain盆地已经明显出现复苏迹象,前期市场担忧的预期正在变成事实。除此之外,我们看到全球油品库存依然处于高位,尤其是亚洲地区的汽油过剩严重,如此看来,我们总体认为目前油市再平衡到来依旧为时尚早,三季度油价还将出现阶段性调整。

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