文/智圆聚金（薇信：zy82488248）

　　作为国内两大主要开采、炼油商，中石化、中石油近年来一直享受着高油价带来的高利润。中石油（0857。HK）2015年实现营业额17254。28亿元，净利润355。17亿元。而国内另一大大能源商———中石化，去年整个集团的利润额甚至高达433亿元。即使同比去年有所下降，但依然是国内最赚钱的两家企业，甩开马云的阿里巴巴和王健林的万达几条街！

　　这种惊人的业绩表现似乎具备某种必然的逻辑：如中国移动有限公司2015年年报显示，凭借4G发展带来的领先优势，以及公司层面推动的降本增效，中国移动在2015年实现了收入增长与盈利水平的行业领先。2015年，中国移动营运收入为人民币6683亿元，增长2。6%，净利润为人民币1085亿元。其中，流量业务快速发展，数据业务收入首次超过语音业务；据年报数据显示，2015年，工商银行实现拨备前利润4502亿元，比上年增长7。6%，继续保持良好的盈利成长性。实现净利润2777亿元，比上年增长0。5%。

　　稍加分析，我们就会发现，这些行业巨头具有垄断以及价格管制两大突出的表征，这似乎更可解释为这些大型国企利润惊人的根本原因。

　　一个基本的国情判断是，经过20多年的改革开放，中国经济改革已经不可避免地进入到从增量向存量转变的瓶颈阶段。而在这一阶段，我们对于类似能源、通信、银行等原本官商不分的行业及企业所采取的方式往往为两条，也就是在微观层面，寄希望于股份制改造提高其治理水平；在宏观层面，则寄希望于逐步放松价格管制，通过市场化的价格手段提高资源配置效率。

　　然而存量式改革的最大难点在于容易引发众多既得利益者的的不满，为了尽可能地回避这种矛盾，在这些行业所进行的改革实际是妥协式的。也就是说，在这些关乎国计民生的战略性行业，改革的目的在于建立起合理完善的市场机制，但对于由垄断以及价格管制所带来的超额利润却又是恋恋不舍的。

　　基于这种改革的不完备，我们看到，以诸如最近出现的石油供应短缺现象以及前期反对者众多的银行账户收费为突出表现，这些“霸王”行业的所谓市场化改革实际正在走向以下两种必然的极端，即一方面，在国家绝对控股的前提下，上市之于国有企业公司治理方面的效力主要体现在股价成为了考核经理人绩效最为直接的评价标准。为此，高利润、高派现几乎成为了这些公司惟一的追求；

　　另一方面，按照经济学入门教材《经济学原理》所指示的原理，“垄断者的利益显然不是在于把供给和需求调节得使他出售商品所能取得的售价恰够补偿它的生产费用，而是在于把它们调节得能够给他提供最大可能的纯收入总额。”而由此两点所共同作用，稍有风吹草动，涨价即成为转嫁成本、提升利润的最便捷、最长效机制。其背后的危险则是，大量国民财富在未能取得企业效率提升这一对价的情况下，却以远远高于一般融资成本的水平流出境外。

　　很显然，这种局面的出现并非最初的初衷。然而不幸的是，每每面对种种莫须有的涨价状况，下游企业以及消费者除了发发牢骚，却又徒唤奈何？

　　笔者专注于追踪市场动态、直击全球热点、解读行情走势、剖析突发事件。对原油、沥青、铜、白银及股票现货期货等有深入的研究。交流薇信：zy82488248【长按可复制】获取更多投资实时资讯、行情走势分析，交易策略指导。