今天早上中国的两大经济数据，工业增加值和社会消费品零售总额双双不及预期，这使得上午股市无法获得有效的支撑。我现在最关心以及最为纠结的问题是美元未来的走势。亚洲和新兴市场目前以跌入熊市，但是若不是今年美元走势如此迅猛怎可轻易终结新兴市场牛市。

美元是否能继续走强是我最为关注的问题，现在很多对冲基金和投行已经产生较大分歧。我前天也表示过，美元持续处于高位，油价持续高位徘徊，美联储持续升息，这三种情况是不可能长时间维持的，否则美国经济复苏将终结。美元的上涨是多方面因素所致，最为主要的就是货币政策的紧缩，联储的持续升息所致；另外就是新兴市场持续的动荡使得资金产生连锁反应进一步抱团买入美元。我认为在2018年，对外汇而言，跨资产夸区域驱动因素正变得比传统的宏观经济驱动因素更为重要，其敏感性正不断上升。通胀和GDP数据等宏观经济因素，以及政治动态等因素，仍是发达国家外汇市场走势的重要推动力，“不过它们的敏感性在最近几年有所下降”。所以当新兴市场越发动荡，美元就越发吃香。

同样地，鹰派的美联储导致美国国债收益率大幅上升，领先于其它G10国家。另外我认为，资产类别的轮换，以及地区配置的变化，可能促进跨资产的驱动力。”例如，将在海外持有的美元汇回美国，允许股票回购和国内投资，从而支撑标普500指数。未完全对冲汇率的外国投资者将资金流入美国股市，这也支撑了美元。但是我不得不认识到，美国的双赤字，贸易和财政赤字都非常巨大，如果一味的加息推升美元那么必将虚弱美国在出口方面的竞争力，你如何达到国际收支平衡；你的财政赤字在减税和基建下你需要发行更多的国债去填补缺口。一方面你的资本帐在持续的扩大，但是由于美元持续走高你的经常账户还是继续扩大赤字，那你就必须让更多更多的资金继续回流美国本土去支撑你庞大的财政支出，那么这将对新兴市场造成巨大的冲击。但是你没有办法将美元持续走高的情况下，维持利率的不变。因为美元的需求量越大，其资金成本也将随之上升。如果利率持续上升将打击信贷，从而打击经济活动和经济发展。所以我不认为美元能毫不犹豫的继续上冲，这将是十分危险的。

全球投资者并没有做好准备。中国已开始放松货币政策以及扩张财政政策，与此同时要控制好债务以及通胀才能使经济重新腾飞并进入良性循环。在板块投资方面，我目前我仍然建议买入周期性板块金属，煤炭，原油（这里我必须提一下原油，石化双雄和中海油，我目前会适当的减仓，但是还会持有一部分，因为7月OPEC原油产量增加，尽管沙特，伊朗，利比亚产量下降。从目前来看价格走势趋缓以及供应跟上的迹象出现，我不得不暂时减少原油股多头头寸，但仍然持有部分。），消费板块，我认为如果未来控制不好债务和通胀那么消费很难让我看到希望，除非有短期反弹的驱动因素比如纳入MSCI或者沪伦通等等。公益事业板块，例如中国联通这类电信公司我觉得还是可以继续持有的，我们在4.7左右买入持有到现在。虽然未来上涨的动力可能会稍微减弱，但是这类能持续产生现金流并有分红的企业还是可以拿一拿的。

最终我认为，中国经济增长暂时失速，7月份的数据让我些许的失望。但是由于政策性因素驱动继续存在，以及未来MSCI纳A扩容还将持续，让我会继续保持参与的积极性。今天凌晨MSCI宣布将中兴通讯等10只个股纳入MSCI中国指数，纳入总数扩大至236只，A股纳入因子从之前的2.5提升至5%，MSCI此举将进一步增加外资流入，但是入场的步伐会受到外部因素的扰动无可避免。从这次纳入的十只股票来看。大部分都为公用事业类股票，发电，电信，还有其他行业例如煤炭，网络，航空产品等。可以看出，加大配置公益事业板块是比较大的趋势。再次强调中国的经济数据失速，但是中国正在不断加大政策引导，我认为未来经济数据恢复的希望还是有的，所以我还会继续持有周期性股票。但是也要做好经济持续放缓的准备，所以配置一部分科技股已对冲经济下行也是必不可少，并且科技兴国也是今年国家政策较为看重的。但是我还是那句话，如果要维持经济增速，目前来说科技行业做不了什么较大贡献，因为科技的进步是需要时间的，不是随随便便出几个政策就可以改变的，所以配置科技股就是为了对冲宏观环境的大规模转向。我认为新兴市场也许在土耳其危机以及中国经济数据放缓的情况下再苦几天，但是我认为如果美元能在未来走势趋缓，那么这场新兴市场的大屠杀将暂时得以缓解，并出现反弹。