进入21世纪,由于多种因素的变化,过度美元化的负面影响日益明显。2006年以来,部分拉美国家在贸易和融资等领域出现了明显的去美元化倾向,减少美元在外贸和金融体系中的比例,加强本币的地位和作用。2008年金融危机之后,美元主导型货币体系的弊端进一步显现,新兴经济体去美元化的愿望进一步增强,无论是区域自贸区建设还是多边、双边货币协议,都体现了这种尝试。
在美元稳定和强势之时,美元化的好处在于降低交易成本、稳定汇率、抑制通货膨胀等;其不好之处则是对所在国政策独立性、金融体系稳定性带来隐患。上世纪末期,诸多国家都处于美元化和去美元化的纠结之中。在1997年的亚洲金融危机之际,相关国家就开始考虑在名义货币定锚时,应弱化美元而增加日元和欧元的分量。
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美元霸权:短期难遭颠覆
2008年国际金融危机后,美元主导型货币体系的弊端进一步显现,无论是在区域自贸区建设还是在签署多边、双边货币协议方面,新兴市场国家都在尝试去美元化。
去美元化只是意味着要改变美元的“一股独大”,短期内要彻底颠覆既不太现实,也不符合多数国家的利益。其重点一是在各国经济贸易往来之中,减少对美元的依赖;二是在国际金融市场的交易中,尤其是石油等大宗商品定价中,提升非美元货币的计价地位;三是促进储备货币资产的多元化;四是提升非美国家,尤其是新兴经济体货币的“游戏规则”话语权。
但尽管布雷顿森林体系崩溃后全球陷入新的货币战国时代,但是旧的美元主导型国际金融体制却没有多大变化;值得注意的是,弱势美元实际上成为美国转嫁危机的手段之一,由此带给各国更多的错配风险与外部冲击。
从现状看,“去美元化”未见推进。在政治经济风险双升的背景下,国际投资者对美元资产的偏爱不降反升,黄金的避险作用广受质疑,高体量、低风险的美国国债市场却始终受到避险需求的追捧;而且,以美元为核心的全球金融秩序目前来看还是非常有效的,如果不考虑政治因素,从经济角度看,“去美元化”可能并不具有托累改进的预期效能。
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从未来看,虽然目前“去美元化”声音此起彼伏,但合音主要集中在“去”上,欧洲、非洲和亚洲并未形成共识。事实上,这暴露了“去美元化”的软肋,“去美元化”的未来很可能是“有破无立”。
“去美元化”的真实体现在,以美元为核心的现有体系虽然依旧有效,但却极不受欢迎。用知名经济学家麦金农的话说:“美元已经失宠”。
至于人民币的国际化,它同样不是一种“去美元化”的过程,而是期望人民币在国际市场有自己的地位,增加中国经济在国际市场的话语权。但是,人民币国际化是一个漫长的过程,我们还得走一步看一步。所以,我们不要顺“去美元化”之潮,否则容易伤害到自己。国内的政府、企业及民众都如此。
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