目前，市场波动性持续下降，行情一潭死水，美银美林期权波动指数已降至今年新低。但历史数据表明，巨大的市场波动或将在8月强势回归。

　　尽管全球贸易争端引发市场担忧，债市释放出美国经济恐将陷入衰退的警告信号，但美银美林期权波动指数（Move指数）却降至今年最低。Move指数会根据衍生品市场的价格追踪美债在未来一个月的隐含波动率，其在上周跌至45.2649，低于1月低点45.8824。

　　地缘政治风险和市场对美联储货币政策的担忧日益加剧，但最近几周美国债市仍保持了可预测的走势。短期国债和票据的收益率受到美联储将继续加息的预期刺激，保持着逐步上升的势头。

　　然而由于贸易争端的消极影响与美国经济的持续强势大致相抵消，长期国债的波动区间开始紧缩，并且上行动能不足。本月到目前为止，10年期国债收益率在9个基点的波动范围内交易。

　　美国强势的经济给予市场动力，贸易摩擦却在日益加剧。由于这两大主导市场的因素相互影响，债市的波动率将保持低位，尤其是长期国债收益曲线。

　　但值得注意的是，市场波动性预计将在8月回升。历史数据表明，过去二十年，8月始终是市场波动最大的月份。原因是8月的市场交易量很少，单笔交易对市场整体走势的影响力会变大，从而导致价格波动幅度变大。从1992年到2017年，8月份的日均交易量为70.64亿美元，是每年的第二低。

　　稳定的货币政策预期，经济扩张和企业盈利增长，资产的波动溢价正试探3月低位等消息或许看起来会让今年的8月成为一个例外，但平静交易的期望可以在一瞬间被打破。

　　8月是股市最不稳定的一个月。VIX指数在31天内平均上涨两个点。同时，摩根大通外汇波动率指数和美银美林的国债波动率指数的该月月均上涨幅度在过去二十年的数据占据第二名。

　　人民币贬值，商品市场调整，特朗普对美联储发难，贸易摩擦和新的意大利政局风险。市值2270亿美元的纽约的Voya资产管理公司认为，这些消息将重击8月市场。没有人可以在这个时候懈怠。就算休假，他们也会一直紧盯市场动向。

　　不可预期的市场让大多数人都处于紧张状态。贸易紧张局势席卷全球各大经济体，人民币汇率回落至2015年8月低位，意大利新民粹主义政府不断发出将脱离欧元区的威胁，美国总统特朗普总在推特掀起风波。

　　这对市场来说是一个巨大的打击，而不断加剧的贸易摩擦可能会给全球市场带来压力。

　　在借贷成本上升的同时，风险偏好情绪可能会迅速下滑。不管是公司债券还是新兴市场资产，投资者可能很难在今年第二低交易量月份——8月，进行抛售来减少损失。流动性减弱会让市场更容易出现危机。

文/游昀熙/指导微信/ZYXKDJ