去年，笔者就多次说到，当时的衰退型贸易顺差不可持续。欧美国家需求不振、国际硬通货紧缺、全球国际形势动荡不断持续之后，出口会持续受到压制；虽然大宗商品价格大幅下跌带来进口额的缩减放大了贸易顺差，当大宗商品价格下降到低位之后，这种大宗商品价格下跌带来的“红利”就会消退，出口不振带来的压力就会增长。

同时，大宗价格下跌，就会将高成本的产能清除出市场，以原油来说，中国对于进口的依存度就会上升，这进一步放大进口。综合因素作用之下，国际收支平衡就面临压力。去年就预计，出现这种困难的时间是在今年上半年。

2016年6月7日，央行公布的数据显示，5月末以美元计价外汇储备余额3.19万亿，创2011年12月以来的新低。环比看，5月外储余额相比上月下降279.32亿美元。这说明资本依旧在外流。

之所以今年前四个月资本外流的压力趋缓，很多人认为是美元指数疲弱的原因，但笔者更愿意认为是房地产的因素，当境内有逐利的机会之后，资本就会追逐，这减轻了对汇率的冲击和资本外流的压力。

五月份，一线城市房地产成交开始趋缓、涨价动力不足，只是个别二线城市在折腾。当市场中没有明确的逐利机会之后，就带来汇率压力和资本外流的压力。其次的原因就是美元转强，但我认为这是次要的。

最终，都是钱太多惹的祸。

反过头来我们再看看进出口。据海关统计，今年前5个月，我国进出口总值9.16万亿元人民币，比去年同期（下同）下降3.2%，较前4个月收窄1.6个百分点。

其中，出口5.28万亿元，下降1.8%，收窄0.9个百分点；进口3.88万亿元，下降5%，收窄2.5个百分点；贸易顺差1.4万亿元，扩大8.2%。需要注意的是，2015年，贸易顺差3.69万亿元，与2014年相比大幅扩大56.7%。2016年前五个月贸易顺差扩大的幅度明显下滑，这是大宗商品价格下跌的“红利”消退的结局。

贸易顺差扩大的增速与去年相比明显缩窄。

5月份一样显示出这样的趋势。去年，我们深刻的感觉是，出口增长不振，而进口下降的更快。2015年，我国货物贸易进出口总值24.59万亿元人民币，同比下降7%。

其中，出口下降1.8%，进口下降13.2%，进口下降的速度明显大约出口下降的速度。可今年五月，出口1.17万亿元，增长1.2%；进口8471亿元，增长5.1%；贸易顺差3248亿元，收窄7.7%。进口增长的速度明显高于出口增速，这个现象必须引起管理者的关注。

现在，问题就开始出现，当资本再次开启外流窗口之后，贸易顺差缩减，就无法对抗这种资本外流。2015年，之所以在资本外流五千亿美元左右的情况下，汇率可以保持相对稳定，就源于巨额的贸易顺差的支撑，当贸易顺差缩减之后，用什么对抗资本外流的压力？

这种国际收支平衡的问题，任何一个国家都要迎战，即便不应战也必须被动迎战，没有丝毫退缩的余地。

第一，就是有些人士在新加坡说的，放宽汇率的波动，默许贬值20%。笔者并不赞同这种方式，因为如此巨大的贬值幅度在短期内发生，通货膨胀水平就会跳涨，而通胀上升，从长期来看一定继续推动货币贬值，这是历史证明了的，如果发生货币贬值和通货膨胀进入互相推动的情形，又该如何？未来所采取的对策无非就是物价管控，可无论物价管控还是通货膨胀，都将持续耗尽企业的盈利能力和扩张能力，经济堪忧。

周四(6月9日)原油价格高位震荡于51.50美元附近，因EIA库存及美元大幅提振，但汽油库存利空限制油价上行空间，且页岩油将入市，油价或再临拐点，晚间美国初请数据公布，油价能否企稳50大关再创新高将揭晓。

国际原油价格周四(6月9日)亚市盘中延续隔夜涨势，并进一步刷新近8个月来新高，因上周美国原油库存连续第三周下滑，同时油价也受到美元贬值及需求强劲的提振。不过，一些分析师警告近期升势开始看来有些过度。

美国能源信息署(EIA)最新报告较为复杂，截至6月3日当周美国原油库存减少约320万桶，减幅大于预期且连续第三周减少，市场预估为减少270万桶。

同时美国原油交割地库欣库存减少140万桶，但上周美国原油产量录得自1月1日当周以来的首次增长，显示页岩油生产在油价上涨后有所恢复，随之而来汽油与精炼油也录得近两月来最大增幅，分别增加101.0万桶和175.4万桶，为油价前景埋下一定隐患。

外媒消息显示，中国5月原油进口量达3224万吨，相当于日均进口762万桶。虽然，以日均量而言较4月下滑4.2%，但较上年同期却增加了38.7%，增加量超过210万桶/日，增幅创下2010年2月以来最高，这为原油需求面带来了重大利好。

技术面分析：

WTI原油4小时图，均线系统呈多头排列走向，5日均线贯穿10日均线金叉向上，K线价格沿5日均线向上运行，受下方均线强力支撑，目前处于51.50美元上方;MACD指标在零轴上方金叉走缓，红色动能柱缩量;KDJ指标聚拢或有向下交叉迹象，综合来看，原油价格上行动能减弱，且晚间美国初请数据公布，预计原油价格后市将震荡上行。

    沥青操作建议：

  1、2500--2510做空    止损25个点     目标2460--2470

  2、2440--2450做多    止损25个点    目标2480--2490

以上建议仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。

解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势！投资是一个完整体系包括投资理念，投资心态，资金管理，风险控制，投资策略，操作手法与思路，本人专注于原油沥青、铜等现货投资，金融行业，形态万变。我所希望的就是用自己专业的知识和多年的经验，为大家服务。有交流需要的朋友，欢迎添加本人威信：zcw930129，敬请关注。

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