昨日亚太股市在贸易战恐慌升级的弥漫之下，几乎全线下挫。让我没想到的是，我周一的那句，一旦中美之间再度“以牙还牙”反弹将会结束来的如此之快。所以不难看出，新兴市场投资者除了被各种内忧外患困扰以外，最难以战胜的敌人便是自己。因为贸易的意识形态问题难以在短期内得到解决。杯弓蛇影是新兴市场投资者挥之不去的心理阴影。我在6月20日就曾表示，3000点以下是一个非常微妙的区域。因为投资者把3000点作为投资心理平衡点或者说是风险偏好分割线。在此位置以下，一旦市场出现任何风吹草动都将打击投资者的信心。那么随着美国准备公布拟加征关税的额外2000亿美元中国商品清单，又给市场造成了承重的一击。今天美国再次威胁中国，如果不改变贸易政策恐面临WTO框架外的行动。美国在今日再次指责违反世贸组织规则，并威胁要加大单边行动来惩罚其认为北京的贸易规则。种种迹象表明贸易争端持续升级。

而对于我们新兴市场包括中国投资者今年所面临的主要问题之前也多次提到包括，贸易摩擦，金融去杠杆流动性紧缩，经济放缓，美元升值，人民币贬值资本外流，以及来自于国内市场杠杆和被迫清算风险的威胁。这一系列的负面消息在3000至3080点以下，这个微妙的投资心理平衡点不断的让投资者成为惊弓之鸟，纵使短期获利之后，一旦看到任何负面消息，都会毫不犹豫抛售股票使得市场的波动性加大。但是就目前A股市场整体风险与相关数据的表现，让我们从多个维度来观察。

从宏观基本面来看，6月份新兴市场经济放缓，中国也不例外。但是就目前来看中国6月份工业生产者价格指数加速上升，大宗商品价格进一步上涨，中国6月工厂膨胀加速。而我昨天提到6月份PPI涨幅超出预期，工厂部门通货再膨胀是一个利好消息，会对工业企业利润及偿债能力构成支持。比如说，国家统计局工业利润同期同比上涨17%。但同时受到经济放缓和基数效应的挑战，下半年生产者价格的上涨还是会保持在一个合理区间内。而在看到国内企业利润增速方面也是积极的。第一季度公司收益稳定，同比增长15%。前瞻性指标也令人鼓舞，自3月底以来，企业获利预估上调0.4%。预计2018年沪深300/MSCI中国成分股盈利分别增长8/12%。不论是从出口的稳健增长、企业盈利能力的改善、还是外汇储备的稳定性来看，目前经济和企业基本面的韧性都要好得多。经济和收益仍将呈现正增长，这对股市来说是个好兆头。

还有一个大家近期关注度较高的话题，市场杠杆和被迫清算风险。但是从目前我观察的情况和相关数据来看中国股市的金融杠杆和清算风险看起来比之前较为可控。与散户融资融券，理财产品，股票质押贷款和其他杠杆（OTC杠杆）产品相关的风险似乎小了许多。所以我认为当前股票的基本面支撑变得更强了。但是就目前来说最大的问题就像上面所讲到的，新兴市场包括中国股票投资者最大的敌人就是自己，所为杯弓蛇影就是如此。当市场处于3000-3080点这个投资心理平衡点的微妙点位之下的时候，市场上的任何风吹草动都会让投资者抛售股票。全球投资者尤其是中国大陆投资者有一个毛病，由于过度关注短期风险，而忽视长期增长，许多投资者往往会错失回报。

如果贸易摩擦局势持续上升，那么势必对投资者信心构成近一步的打击，在未来的投资组合中我建议加码大宗商品和公用事业板块进行避险防御。大宗商品方面先看油价，虽然昨日原油价格下跌7%，但我依然看涨油价，下半年原油市场依然供不应求。虽然6月份新兴市场需求疲软，贸易大战，产油国的增产导致市场的忧虑，已造成原油和其他大宗商品的超卖。“市场对中国信贷收紧的担忧加重，这是近期金属价格下跌的主要原因，而贸易风波则进一步压低金属价格。随着中国央行正在放松政策，譬如采取降准的措施，中国信贷有望恢复增长。”但是美国实施的汽车关税，这对金属市场还是存在重大风险的。

一般就A股市场来说，如果蓝筹和新经济小盘股都表现不佳的情况下，大宗商品类的股票可能会有较为优异的表现。对于个股来说。我比较看好原油，石化双雄以及中海油服，贵金属方面，我看好锂，镍，钴，铜。未来3年中国 新能源车产量将增2倍，站在满是燃油车的街头，你可能很难想象，3到5年后，这个燃油车的黄金时代将成为历史。在势不可挡的汽车电动化浪潮中，未来3到5年，中国将轻松维持其全球最大的电动车制造商的主导地位。不仅2020年电动车销量将占据全球半壁江山，中国电动车产量的增长，也将对上游金属矿产业带来需求增长的利好。“在今后几年中，电动汽车和电池市场，尤其是中国的电动车和电池市场会有较大发展。而这些产业所需的原材料，像镍、钴和铜是非常重要的。电动汽车的发展对这些金属产品的需求势必会增加。”所以在个股方面，我建议大家持有 格林美（和全球最大钴供应商嘉能可达成三年期战略采购协议），华友钴业，江西铜业。另外补充一条如果大家胆子大的话，现在可以考虑战略性买入，东方航空的股票，人民币贬值影响，股价大跌，但是在股价大跌之际东方航空寻求通过非公开发行股票募集资金不超过22亿美元。在此期间该公司股票可能会有上涨的可能性。